مدل‌سازی فرا‌واکنشی سرمایه‌گذاران در بازار سهام با قیمت‌های OHLC روزانه

نویسندگان

1 دانشگاه علامه طباطبائی

2 دانشگاه الزهراء

چکیده

بازار سهام عمدتاً تحت تاثیر جریان اخبار و اطلاعات است که با واکنش سرمایه‌گذاران همراه می‌شود. چنانچه بازار سهام کارا باشد، واکنش سرمایه‌گذاران نسبت به اخبار و اطلاعات، واکنشی صحیح و بدون تورش خواهد بود، در غیر آنصورت بازار سهام در وضعیت بیش‌واکنش و یا کم‌واکنش قرار می‌گیرد. در وضعیت بیش‌واکنش و کم‌واکنش قیمت‌ها به درستی تعیین نمی‌شوند که این موضوع سبب بی‌اعتمادی سرمایه‌گذاران به بازار سهام می‌شود. در مدل‌سازی با قیمت‌های روزانه که به چهار قیمت آغازین، حداکثر روز، حداقل روز و پایانی سهام اشاره دارد، نخست ثابت می‌شود قیمت بازاری سهام فرآیند براونی هندسی دارد، سپس با استخراج توزیع تلاطم استاندارد شده وضعیت بیش‌واکنش، کم‌واکنش و یا واکنش صحیح سرمایه‌گذاران مشخص می‌شود. در ادامه جهت گسترش مدل با فروض واقعی‌تر، ناپیوستگی در جریان دریافت اخبار و اطلاعات وارد مدل شده و تشریح می‌گردد که در این شرایط، تنها بررسی بیش‌واکنش سرمایه‌گذاران امکان‌پذیر است. بدین ترتیب دو فرضیه و دو آماره جهت آزمون بیش-واکنش به اخبار و اطلاعات خوب و بیش‌واکنش به اخبار و اطلاعات بد تشکیل می‌شود. در پایان جهت اطمینان از این‌که نتایج حاصل شده تحت تاثیر ناهمسانی واریانس نباشد، آماره‌های آزمون اصلاح شده و دو فرضیه بار دیگر آزمون می‌شوند.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Overreaction modeling of Stock Market through Intraday OHLC Prices

نویسندگان [English]

  • saied madadi 1
  • nages barzgar 2
  • mir hosein mousavi 2
چکیده [English]

The Stock Market is Largely Influenced by the Flow of News and Information. In an Efficient Stock Market, Reaction of Investors to the News and Information appears to be a Correct Response. While in an Inefficient Stock Market, Reaction of Investors seems to be Overreaction or Underreaction. Neither in Overreaction nor Underreaction, Stock Price is being Defined Correctly. Through Overreaction modeling of Stock Market processed by Intraday OHLC Prices, which Refer to Open, High, Low, and Close Stock Prices, it is proven that Stock Market Price shows a Geometric Brownian Motion. Then Overreaction and Underreaction is shown to be identified through recognizing the Standardized Volatility Distribution. Furthermore, Discontinuous Flow of News and Information is introduced to extend the Model with more Realistic Assumptions. Two Statistics and Hypotheses are then organized in order to test the Overreaction into good and bad News; ultimately, to ascertain the Results not affected by the Heteroscedasticity, Hypotheses need to be tested again by the Modified Statistics.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Stock Market
  • Overreaction
  • Underreaction
  • Return
  • Volatility
  • OHLC Prices

مراجع

استادزاد، ع ؛ مهرآلیان، س. )1391(. حرکت براونی و شبیه سازی فرآیندهای تصادفی با رویکردی کاربردی در ریاضیات مالی. سومین کنفرانس ریاضیات مالی و کاربردها، دانشگاه سمنان، یازدهم و دوازدهم بهمن ماه.
پارسیان، ا. (1387). مبانی آمار ریاضی، مرکز نشر دانشگاه صنعتی اصفهان، ویرایش دوم، چاپ پنجم، صص: 29-15.
سوری، ع. (1391). اقتصادسنجی همراه با کاربرد Eviews، انتشارات فرهنگ شناسی، ویراست چهارم، چاپ پنجم، صص:321-319.
ظهوری زنگنه، ب ؛ جهانی پور، ر. )1383 (. حرکت براونی یا فرآیند وینر: ریاضی مدل ساز پدیده های طبیعی، دانشگاه صنعتی شریف ، سال 23، شماره 33، صص: 20-1.
قالیباف اصل، ح ؛ نادری، م. (1385). بررسی واکنشی بیش از اندازه سرمایه­گذاران در بورس اوراق بهادار تهران نسبت به اطلاعات و اخبار منشره در شرایط رکود و رونق، مرکز تحقیقات کامیپیوتری علوم انسانی، تحقیقات مالی، سال هشتم، شماره 21.
مهرانی، س ؛ نونهال نهر، ع. (1387). ارزیابی واکنش کمتر از حد مورد انتظار سرمایه­گذاران در بورس اوراق بهادار تهران، بررسی­های حسابداری و حسابرسی، شماره 54.
نیکبخت، م ؛ مرادی، م. (1384). ارزیابی واکنش بیش از اندازه سهامداران عادی در بورس اوراق بهادار تهران، بررسی­های حسابداری و حسابرسی، شماره 40.
Ahmad, Z ; Hussain, S. (2001). “Kuala Lumpur Stock Exchange Long Run Overreaction” Journal of Business Finance & Accounting 28, pp. 63–105.
Becker, M ; Friedmann, R ; Klößner, S ; Sanddorf-Köhle, W. (2007). “A Hausman Test for Brownian Motion” Advances in Statistical Analysis 91, pp. 3–21.
Da Costa, N. (1994). “Overreaction in the Brazilian Stock Market” Journal of Banking & Finance 18, pp. 633–642.
Daniel, K ; Hirshleifer, D ; Subrahmanyam, A. (1998). “Investor Psychology and Security Market under- and over- Reactions”Journal of Finance 53, pp.1839-1885.
Daniel, K ; Titman, S. (2006). “Market Reactions to Tangible and Intangible Information”Journal of Finance 4, pp.1605-1643.
De Bondt, F ; Thaler, R. (1985). “Does the Stock Market Overreact?” Journal of Finance 40, pp. 793 – 808.
Dissanaike, G. (1997). “Do Stock Markets Investors Overreact?” Journal of Business Finance & Accounting 24, pp. 27–47.
Fung, A. (1999 ). “Overreaction in the Hong Kong Stock Market”  Global Finance Journal 10 , pp. 223–230.
Gunaratne, P ; Yonesawa, Y. (1997). “Return Reversals in the Tokyo Stock Exchange: A Test of Stock Market Overreaction” Japan and world Economy 9, pp. 363–384.
Hung, D ; Estin, S. (1999). “Stock Market Reactions to Activity-based Adoptions”Journal of Accounting and Policy 18, pp. 229-251.
Jegadeesh, N ; Titman, S. (1993). “Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency” Journal of Finance 48, pp. 65–91.
Klößner, S ; Becker, M ; Friedmann, R. (2012). “Modeling and Measuring Intraday Overreaction of Stock Prices” Journal of Banking & Finance 36, pp. 1152–1163.
Miller, D. (1999). “The Market Reaction to International Cross-listings: Evidence from Depositary Receipts” Journal of Financial Economics 51, pp. 103-123.
Sinkey, J ; Carter, D. (1999). “The Reaction of Bank Stock Prices to News of Derivatives losses by Corporate Clients” Journal of Banking & Finance 23, pp. 1725-1743.
Yor, M. (1997). “Some Remarks about the Joint Law of Brownian Motion and its Supremum” Séminaire de Probabilités 31, pp. 306–314
 
 
 

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 20 خرداد 1392
  • تاریخ بازنگری: 11 بهمن 1399
  • تاریخ پذیرش: 06 دی 1392

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار