تأثیر عوامل خاص شرکت بر ساختار سررسید بدهی

نویسندگان

1 داننشگاه آزاد اسلامی واحد مبارکه

2 دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران شرق

چکیده

در هر شرکت، عوامل متنوعی با ساختار سررسید بدهی رابطه دارد و برای تبیین این عوامل از نظریه‌های مختلفی استفاده می‌شود. در این پژوهش، متغیرهای سودآوری، خط‌مشی تقسیم سود، ریسک تجاری و مالیات، به‌منزله عوامل مؤثر بر ساختار سررسید بدهی، با درنظر گرفتن دو فرضیه علامت‌دهی و مالیات مورد بررسی قرار گرفته‌‌‌اند. برای این منظور، چهار فرضیه تدوین شده است. جامعه آماری پژوهش شامل شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران و قلمرو زمانی آن، سال‌های 1380 تا 1388 است. مدل آماری به‌کار گرفته شده، رگرسیون چندمتغیره است. برای تجزیه و تحلیل داده‌ها و آزمون فرضیه‌ها نیز از مدل داده‌های ترکیبی استفاده شده است.
نتیجه‌های به‌دست آمده از آزمون فرضیه‌های پژوهش، در سطح کل نمونه، بیانگر وجود رابطه مثبت بین خط مشی تقسیم سود و سودآوری با ساختار سرسید بدهی است. از طرف دیگر، بین نرخ مالیات و ساختار سررسید بدهی رابطه منفی وجود دارد. همچنین بین ریسک تجاری و ساختار سررسید بدهی رابطه معنا‌داری پیدا نشد. این نتیجه‌ها با فرضیه مالیات سازگار است؛ اما با فرضیه علامت‌دهی مطابقت ندارد. افزون بر این، آزمون فرضیه‌های پژوهش در بین صنایع بررسی‌شده به نتیجه‌های متنوعی منتهی شد.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Investigating the Effect of Firm Level Factors on Debt Maturity Structure

نویسندگان [English]

  • Hassan Ali Akhlaghi 1
  • Zohreh Hajiha 2
چکیده [English]

There are various factors which have the relationship with debt maturity structure in the firm level that several theories have applied to present these factors. Therefore, in this research, the variables of profitability, dividend policy, business risk and taxation as affecting factors on debt maturity structure have been examined under two theories of signaling and tax. In order to do that, four hypotheses have been presented. The statistical population of the research is comprised of listed companies in Tehran Stock Exchange and the research period is the years during 2001 to 2009. Employed statistical model, is multi variable regression and for data analysis, panel data has been used.
The results of research hypotheses examination in the level of whole sample represent that there are positive relationship between dividend policy and profitability with debt maturity structure. On the other hand, there is negative relationship between taxation rate with debt maturity structure. Furthermore, there is no significant relationship between business risk with maturity debt structure. The findings are consistent with tax hypothesis, while is not consistent with signaling hypothesis. There are also various correlation results in different industries.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Debt Maturity Structure
  • Profitability
  • Dividend Policy
  • Business Risk

مراجع

سینایی حسن‌علی، و علی رضاییان. (1384). «بررسی تاثیر ویژگی‌های شرکت‌ها بر ساختار سرمایه (اهرم مالی)». پژوهشنامة علوم انسانی و اجتماعی، 5 (19) (ویژة اقتصاد)، دانشگاه شیراز.
- قدیری مقدم، ابوالفضل، و فاطمه اسدیان. (1389). «بررسی تأثیر ویژگی‌های شرکت بر ساختار سرمایه». مجلة توسعه و سرمایه، 3 (5)، دانشگاه کرمان.
- کردستانی، غلامرضا، و مظاهر نجفی عمران. (1387). «بررسی عوامل تعیین‌کنندة ساختار سرمایه: آزمون تجربی نظریة موازنة ایستا در مقابل نظریة سلسله‌مراتبی». تحقیقات مالی، 10 (73)، دانشکدة مدیریت دانشگاه تهران.
- یحیی‌زاده‌فر، محمود، و شهاب‌الدین شمس، و مجتبی متان. (1389). «رابطة ویژگی‌های شرکت با ساختار سرمایة آن در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران». تحقیقات حسابداری، 2 (8)، انجمن حسابداری ایران.
- Abor, J.(2008). “Debt Policy and Performance of SMEs: Evidence from Ghana and South African firms”. The Journal of Risk Finance, 8 (4), pp.364-379.
- Abor, J., & A. Godfred. (2010). “Investment Opportunities, Corporate Finance and Dividend Payout Policy”. Economics and Finance, 27 (3).
- Ahmed Sheikh, N., & Z. Wang. (2011). “Determinants of Capital Structure: an Empirical Study of Firms in Manufacturing Industry of Pakistan”. Managerial Finance, 37 (2), pp.117-133.
- Afza, T. & H. Mirza.  (2010). “Ownership Structure and Cash Flows as Determinants of Corporate Dividend Policy in Pakistan”. International Business Research, 3 (3).
- Alcock, Jamie A, & B. Finn Frank & Kelvin Jui Keng Tan .(2010). “The Determinants of Debt Maturity in Australian Firms”. available at: <http://ssrn.com/abstract=1728565>
- Antoniou, A., & Y. Guney, & K. Paudyal. (2003). “The Determinants of Corporate Debt Maturity Structure”. EFA Annual Conference Paper, 802.
- Cai, J., & Y. L. Cheung, & V. K. Goyal. (1999). “Bank Monitoring and the Maturity Structure of Japanese Corporate Debt Issues”. Pacific-Basin Finance Journal, 7, pp.229-250.
- Cespedes, J., & M. Gonzalez, & C. A. Molina. (2010). “Ownership and Capital Structure in Latin America”. Journal of Business Research, 63, pp.248-254.
- Chen, J. J. (2004). “Determinants of Capital Structure of Chinese Listed Companies”. Journal of Business Research, 57, pp.1351-1341.
- Delcoure, N. (2007). “The Determinants of Capital Structure in Transitional Economies”, International Review of Economics & Finance, 16 (3), pp.400-415.
- Demirgüc-Kunt, A., & V. Maksimovic. (1999). “Institutions, Financial Markets, and Firm Debt Maturity”. Journal of Financial Economics, 54, pp.295–336.
- Fan, J. P. H., & S. Titman, & G. Twite. (2010). “An International Comparison of Capital Structure and Debt Maturity Choices”. Nber Working Paper Series, Working Paper 16445, (National Bureau of Economic Reasearch) available at:  <http://www.nber.org/papers/w16445>
- Ghosh. S., & A. Ghosh. (2009). “Do Leverage, Dividend Policy and Profitability Influence the Future Value of Firm”. available at: <www.ssrn.com>
- Harris, M., & A. Raviv. (1990). “Capital Structure and the Information Role of Debt”. The Journal of Finance, XLV (2), pp.321-346.
- Huang, G., & F. Song. (2006). “The Determinants of Capital Structure: Evidence from China”. China Economic Review, 17, pp.14-36
- Kale, J., & T. Noe. (1990). “Risky Debt Maturity Choice in a Sequential Game Equilibrium”. Journal of Financial Research, 13, pp.155-165.
- Korner, P. (2007). “The Determinants of Corporate Debt Maturity Structure: Evidence from Czech Firms”. Finance a úver - Czech Journal of Economics and Finance, 57 (3-4), pp.142-158.
- Lewis, C. M. (1990). “A Multi Period Theory of Corporate Financial Policy Under Taxation”. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 25 (01), pp.25-43.
- Magri, S. (2010). “Debt Maturity Choice of Nonpublic Italian Firms”. Journal of Money, Credit and Banking, 42 (2-3), March-April, pp.443-463.
- Morri, G. & F. Cristanziani. (2009). “What determines the capital structure of real estate companies?” An analysis of the EPRA/ NAREIT Europe Index. Journal of Property Investment and Finance, 27 (4), pp.318-372.
- Mustapha, M. B., & H. Ismail, & B. M. Badriyah. (2011). “Determinates of Debt Structure: Empirical Evidence from Malaysia”. International Conference on Business and Economic Research (2nd Icber 2011) Proceeding, pp.2523-2540.
- Newberry, K. J., & G. F. Novack. (1999). “The Effect of Taxes on Corporate Debt Maturity Decisions: An Analysis of Public and Private Bond Offerings”. Journal of the American Taxation Association, 21 (2), pp.1-16.
- Ozkan, A. (2002). “The Determinants of Corporate Debt Maturity: Evidence from UK Firms”. Applied Financial Economics, 12, pp.19-24.
- Sarkar, S. (1999). “Illiquidity Risk, Project Characteristics, and the Optimal Maturity of Corporate Debt”. Journal of Financial Research, 22, pp.353-370.
- Stephana, A., & O. Talaverab, & T. Andriy. (2011). “Corporate Debt Maturity Choice in Emerging Financial Markets”. The Quarterly Review of Economics and Finance, 51, pp.141-151.
- Terra, P. R. S. (2011). “Determinants of Corporate Debt Maturity in Latin America”. European Business Review, 23 (1), pp.45-70.
- Wang, Y., & Y. Sun, & L. V. Qing Jun. (2010). “Empirical Study on the Debt Maturity Structure Based on the Macroeconomic Variables”. International Journal of Business and Management, 5 (12).
- Yi, J. (2005). “A Study on Debt Maturity Structure”., The Journal of American Academy of Business, 7 (2), pp.277-285.

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 05 مرداد 1391
  • تاریخ بازنگری: 10 بهمن 1399
  • تاریخ پذیرش: 24 اردیبهشت 1392

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار