رابطه ویژگی های هیأت مدیره و ارزش شرکت در شرایط تحریم اقتصادی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشیار گروه حسابداری، ‌‌دانشگاه قم، ‌‌قم، ‌‌ایران

2 مربی گروه حسابداری، ‌‌دانشگاه کوثر بجنورد، ‌‌بجنورد، ‌‌ایران

3 دانشجوی دکتری حسابداری، ‌‌دانشکده مدیریت و اقتصاد، ‌‌دانشگاه شهید باهنرکرمان، ‌‌کرمان، ‌‌ایران

4 دکتری حسابداری، ‌‌دانشکده مدیریت و حسابداری، ‌‌دانشگاه تهران، ‌‌تهران، ‌‌ایران،

چکیده

هدف: شرکت‌هایی که از راهبری شرکتی نامطلوبی برخوردارند، در مقایسه با شرکت‌های برخوردار از راهبری شرکتی مطلوب، واکنش شدیدتری در برابر شوک‌های بزرگ اقتصادی نشان می‌دهند. از آنجاییکه ابزارهای راﻫﺒﺮی ﺷﺮﻛﺘﻲ ﺑـﺎ ارزش اﻳﺠﺎد ﺷـﺪه ﺑﺮای ﺳﻬﺎﻣﺪاران راﺑﻄﺔ ﻣﺴﺘﻘﻴﻤﻲ دارد، هدف پژوهش حاضر بررسی رابطه برخی از ابزارهای راهبری شرکتی و ارزش شرکت‌ در شرایط تحریم اقتصادی است.
روش پژوهش: فرضیه‌های پژوهش در جامعه‌ای متشکل از 114 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1387 تا 1395و با بهره‌گیری از معادلات رگرسیونی چندگانه مبتنی بر داده‌های تابلویی، ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از ﻧﺮم اﻓﺰار اکسل و 9 Eviews مورد آزمون قرار گرفت.
یافته‌ها: یافته‌های پژوهش حاکی از آن است که بین ویژگی‌های هیات مدیره و ارزش شرکت رابطه معناداری وجود ندارد؛ این در حالیست که بین تحریم اقتصادی و ارزش شرکت رابطه منفی و معناداری وجود دارد. همچنین نتایج نشان می‌دهد که تحریم اقتصادی بر رابطه ویژگی-های هیأت مدیره و ارزش شرکت تاثیر ندارد.
نتیجه‌گیری: براساس نتایج بدست آمده، تحریم های اقتصادی با اعمال محدودیت در معاملات تجاری رابطه منفی با ارزش شرکت دارد. از طرفی تفاوت بستر فرهنگی و اقتصادی ایران با بسیاری ازکشورها موجب معنادار نبودن اثر تعاملی تحریم و ویژگی‌های هیات مدیره بر ارزش شرکت شده است.

کلیدواژه‌ها


عنوان مقاله [English]

The Board Characteristics and Firm Value under Economic Sanctions

نویسندگان [English]

  • Narges Sarlak 1
  • zohre heydari 2
  • somaye fathi 3
  • mahnaz ahangary 4
1 Associate prof. of Accounting, University of Qom, Qom, Iran
2 Instructor, Department of Accounting, Kosar University of Bojnord, Bojnord, Iran
3 Phd Student of Accounting, Faculty of Management and Economic, Shahid Bahonar University of Kerman, Kerman, Iran
4 Phd of Accounting, Faculty of Management and Accounting, Tehran University, Tehran,Iran.
چکیده [English]

Objective: ‌Firms with poor corporate governance, react more extremely to major economic shocks, as compared to firms with good corporate governance. ‌Since there is a direct relation between corporate governance tools and shareholders’ value-added , the purpose of this study is to investigate the relation between some corporate governance tools and firm value in terms of economic sanctions. ‌Methods: ‌Research hypotheses are tested using a sample of 114 firms listed in Tehran Stock Exchange during the period of 2008-2016 and multiple regression equations and panel data methods through ‌Excel and Eviews9 software. ‌Finding: ‌Research findings suggest that there is no significant relation between the Board characteristic and firm value. ‌However, there is a negative and significant relation between the economic sanctions and the firm value. ‌Also, the results show that economic sanctions do not affect the relation between the Board characteristic and firm value. ‌Conclusion: ‌Based on the results, economic sanctions have a negative effect on the firm value by restricting business transactions. ‌On the other hand, due to cultural and economic differences ‌of Iran with other countries, the interactive effect of board characteristics and sanctions on the firm value is not significant. 

کلیدواژه‌ها [English]

  • board size
  • CEO duality
  • board independence
  • firm value
  • economic sanctions
بولو، ‌‌قاسم؛ ‌حساس یگانه، ‌‌یحیی. ‌(‌‌1391). ‌‌ارتباط ارزشی سود و ارزش دفتری و رابطه آن با ساختار مالکیت و وابستگی، ‌‌پایان نامه کارشناسی ارشد، ‌‌دانشگاه علامه طباطبایی. ‌‌
خدادادی، ‌‌ولی. ‌(‌‌1391). ‌تأثیر ویژگی‌های حاکمیت شرکتی بر عملکرد مالی و ارزش شرکت‌های بورسی. ‌‌تحقیقات حسابداری وحسابرسی: ‌‌4 (‌‌15). ‌‌‌
خان‌محمدی، ‌‌محمدحامد؛ ‌قره‌داغی، ‌‌علی‌اکبر. ‌(‌‌1393). ‌‌بررسی مقایسه‌ای عملکرد شرکت‌های واگذار شده قبل و بعد از واگذاری بر اساس مدل ای اف کیو ام و برخی شاخص‌های مالی. ‌‌دانش حسابرسی: ‌‌14 (‌‌57). ‌‌
صامتی، ‌‌مجید؛ ‌کارنامه حقیقی، ‌‌حسن. ‌(‌‌1392). ‌‌اثر بی‌ثباتی اقتصاد کلان بر رفتار وام‌دهی بانک‌های تجاری، ‌‌فصلنامه پژوهشنامه اقتصادی: ‌‌13 (‌‌48)، ‌‌145-121. ‌‌
فروغی، ‌‌داریوش؛ ‌آدینه جونقانی، ‌‌احمد. ‌(‌‌1391). ‌‌رابطه بین افشای اطلاعات و ارزش شرکت. ‌‌پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی: ‌(‌‌15) ‌;152-147. ‌‌
فخاری، ‌‌حسین؛ ‌سلمانی داوود؛ ‌دارایی، ‌‌محمد رضا. ‌(‌‌1392). ‌‌بررسی اثرات تحریم ‌های اقتصادی بر عملکرد شرکت‌های دانش بنیان کشور. ‌‌فصلنامه سیاست علم و فناوری: ‌(‌‌19) ‌;16-1. ‌‌‌
فروغی، ‌‌داریوش؛ ‌هاشمی، ‌‌سید عباس. ‌(‌‌1393). ‌‌بررسی تأثیر نگهداری وجه نقد و حاکمیت شرکتی بر ارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. ‌‌پایان نامه کارشناسی ارشد، ‌‌دانشگاه شهید اشرفی اصفهانی. ‌‌‌
قلی‌زاده، ‌‌علی‌اکبر؛ ‌کمیاب، ‌‌بهناز. ‌(‌‌1394). ‌‌تخصیص بهینه دارایی‌ها با فرض نااطمینانی‌های اقتصاد کلان و تحریم‌های بین المللی علیه ایران. ‌‌تحقیقات اقتصادی: ‌(‌‌113) ‌988-959;
مشکی میقاوی، ‌‌مهدی؛ ‌هاشمی سعادت، ‌‌مریم. ‌(‌‌1394). ‌‌بررسی رابطه حاکمیت شرکتی با احتمال وقوع ورشکستگی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس، ‌‌پژوهش های حسابداری، ‌‌7. ‌‌‌57-37
محمدزاده سالطه، ‌‌حیدر؛ ‌بادآور نهندی، ‌‌یونس؛ ‌اسماعیل نژاد، ‌‌مجید. ‌(‌‌1394). ‌‌بررسی تأثیر نظام راهبری شرکت بر ارزش شرکت با تاکید بر کارایی سرمایه‌گذاری در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. ‌‌بررسی‌های حسابداری و حسابرسی: ‌‌22 (‌‌1)، ‌‌142-125. ‌‌
نعمتی، ‌‌کریم؛ ‌دانشی، ‌‌سید روح اله. ‌(‌‌1395). ‌‌بررسی ارتباط بین حاکمیت شرکتی با تصمیم‌گیری مدیریت مالی و عملکرد شرکت در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، ‌‌پایان‌نامه کارشناسی ارشد دانشگاه آزاد مرودشت. ‌‌
وصالی، ‌‌ساناز؛ ‌ترابی، ‌‌مهرنوش. ‌(‌‌1389). ‌‌اثرات تحریم بانک‌ها ‌بر اقتصاد و سیستم بانکی. ‌‌بانک و اقتصاد: ‌(‌‌111) ‌44-38. ‌‌
یوسف‌زاده، ‌‌نسرین؛ ‌اعظمی، ‌‌زینب. ‌(‌‌1394). ‌‌بررسی تأثیر مدیریت سرمایه در گردش بر سودآوری شرکت در چرخه‌های مختلف تجاری. ‌‌مجله دانش حسابداری: ‌‌6 (‌‌23) ‌;171-147. ‌‌‌
Anderson, C. ‌‌‌R. ‌‌and Zeithaml, C. ‌‌‌P. ‌(‌‌1984). ‌‌Stage of the product life cycle, business strategy, andbusiness performance. ‌‌Academy of Management Journal: ‌‌27) ‌1 (‌‌,5–24. ‌‌‌
Andreou, P. ‌‌C; Antoniou, c; CHorton, J; Louca, C. ‌(‌‌2012). ‌‌Corporate governance and stock price crashes. ‌‌Available At URL: ‌‌http: ‌‌//www. ‌‌‌ssrn. ‌‌‌com
Bekiaris, M. ‌‌‌, Efthymiou, T. ‌‌‌, Koutoupis, A. ‌‌‌G. ‌(‌‌2013). ‌‌Economic crisis impact on corporate governance & internal audit: ‌‌the case of Greece. ‌‌Corp. ‌‌Ownersh. ‌‌Control: ‌‌11 (‌‌1) ‌, 64-55. ‌‌‌
Bulu, Q؛ ‌hasas Yegane, Y. ‌(‌‌2012). ‌‌The Relationship between earning Value and Book Value and Its Relationship with Ownership Structure and Dependency, Master's Thesis, Allameh Tabataba'i University ‌[In Persian]. ‌‌‌
 Bokhari, ‌Jawaad. ‌‌‌, Charlie. ‌‌‌, Hudson, Robert. ‌‌& Keasey, Kevin. ‌(‌‌2005). ‌‌The Predictive ability and Profitability of technical trading rules: ‌‌Does company size matter? Economics Letters. ‌‌86 (‌‌1). ‌‌‌21-27
Chang, C. ‌‌‌S. ‌‌‌, Yu, S. ‌‌‌W. ‌‌‌, Hung, C. ‌‌‌H. ‌(‌‌2015). ‌‌Firm risk and performance: ‌‌The role of corporate governance. ‌‌Rev. ‌‌Manag. ‌‌Sci 9, 141-173. ‌‌‌
Chordia, T. ‌‌and Shivakumar, L. ‌(‌‌2002). ‌‌Momentum, Business Cycle and Time- Varying Expected Returns. ‌‌Journal of Finance: ‌‌57) ‌2 (‌‌,985-1019. ‌‌‌
Carter, D. ‌‌‌A. ‌‌‌, Simkins, B. ‌‌‌J. ‌‌‌, Simpson, W. ‌‌‌G. ‌(‌‌2003). ‌‌Corporate governance, board diversity and firm value. ‌‌Financ. ‌‌Rev. ‌‌38, 33-53. ‌‌‌
Carter, D. ‌‌‌A. ‌‌‌, D’Souza, F. ‌‌‌, Simkins, B. ‌‌‌J. ‌‌‌, Simpson, W. ‌‌‌G. ‌(‌‌2010). ‌‌The gender and ethnic diversity of US boards and board committees and firm financial performance. ‌‌Corp. ‌‌Gov. ‌‌Int. ‌‌Rev. ‌‌18 (‌‌5) ‌, 396-414. ‌‌‌
Campbell, K. ‌‌‌, Vera, A. ‌‌‌M. ‌‌‌, (‌‌2010). ‌‌Female board appointments and firm valuation: ‌‌short and lo ‌ng-term effects. ‌‌J. ‌‌Manag. ‌‌Gov. ‌‌14, 35-59. ‌‌‌
Demsetz, H. ‌‌‌, Villalonga, B. ‌(‌‌2001). ‌‌Ownership structure and corporate performance. ‌‌J. ‌‌Corp. ‌‌Finance 7 (‌‌3) ‌, 209-233. ‌‌‌
Erkens, D. ‌‌‌H. ‌‌‌, Hung, M. ‌‌‌, Matos, P. ‌(‌‌2012). ‌‌Corporate governance in the 2007-2008 financial crisis: ‌‌evidence from financial institutions worldwide. ‌‌J. ‌‌Corp. ‌‌Finance 18 (‌‌1) ‌, 389-411. ‌‌‌
Esra Ahmed, Allam Hamdan. ‌(‌‌2015). ‌‌THE IMPACT OF CORPORATE GOVERNANCE ON FIRM PERFORMANCE: ‌‌EVIDENCE FROM BAHRAIN STOCK EXCHANGE. ‌‌European Journal of Business and Innovation Research, (‌‌5) ‌3, 25-48. ‌‌‌
 Essen, M. ‌‌‌, Engelen, P. ‌‌‌J. ‌‌‌, Carney, M. ‌(‌‌2013). ‌‌Does good corporate governance help in a crisis? The impact of country- and firmlevel governance mechanisms in the European financial crisis. ‌‌Corp. ‌‌Gov. ‌‌Int. ‌‌Rev. ‌‌21 (‌‌3) ‌, 201-224. ‌‌‌
Eriotis, ‌Nikolaos. ‌(‌‌2007). ‌‌How firm characteristics affect Capital structure: ‌‌an empirical study. ‌‌Managerial Finance. ‌‌33 (‌‌5) ‌, 321- 331
Francis, B. ‌‌‌B. ‌‌‌, Hasan, I. ‌‌‌, Wu, Q. ‌(‌‌2012). ‌‌Do corporate boards matter during the current financial crisis? Rev. ‌‌Financ. ‌‌Econ. ‌‌21, 39-52. ‌‌‌
Fakhari, H؛ ‌Salmani,D؛ ‌Darayi, M, R. ‌(‌‌2013). ‌‌The Effect of EconomicSanctions on the Performance of Knowledge Based Companies in Iran. ‌‌Journal of Science and Technology Policy: ‌(‌‌19) ‌;16-16 [In Persian]. ‌‌‌
Foroughi, D؛ ‌Hashemi, S, A. ‌(‌‌2014). ‌‌Investigating the effect of holding cash and corporate governance on the value of companies accepted in Tehran Stock Exchange, Master's thesis, Shahid Ashrafi University of Isfahani [In Persian]. ‌‌‌
Foroughi, Dariush and Adine Junaghani, Ahmad. ‌(‌‌2012). ‌‌The relationship between the disclosure of information and the value of the company. ‌‌Financial Accounting and Audit Research, 4 (‌‌15) ‌, 147-152. ‌(‌‌in Persian). ‌‌
Ghalizadeh, A؛ ‌Kamyab, B. ‌(‌‌2015). ‌‌Asset Asset Allocation Assuming Macroeconomic Uncertainty and International Sanctions Against Iran. ‌‌Economic Research: ‌(‌‌113) ‌,959-988 [In Persian]. ‌‌‌
Gonzalez, noz Good Governance Code, (‌‌2015). ‌‌Good Governance Code of Listed Companies. ‌‌International Review of Financial Analysis, 19,140-150. ‌‌‌
Grove, H. ‌‌‌, Patelli, L. ‌‌‌, Victoravich, L. ‌‌‌M. ‌‌‌, Xu, P. ‌(‌‌2011). ‌‌Corporate governance and performance in the wake of the financial crisis: ‌‌evidence from US commercial banks. ‌‌Corp. ‌‌Gov. ‌‌Int. ‌‌Rev: ‌‌19 (‌‌5) ‌,418-436. ‌‌‌
Jackling, B. ‌‌‌, Johl, S. ‌(‌‌2009). ‌‌Board structure and firm performance: ‌‌evidence from India’s top companies. ‌‌Corp. ‌‌Gov. ‌‌Int. ‌‌Rev. ‌‌17, 492-509. ‌‌‌
Khanmohammadi, Mohammad Mohammad & Qaradaghi, Ali Akbar. ‌(‌‌2014). ‌‌A Comparative Study of the Performance of Entities Issued Before and After Submission based on AFQM Model and some Financial Indicators. ‌‌Audit Knowledge: ‌‌14 (‌‌57) ‌;107-128. ‌(‌‌in Persian) ‌
Khodadadi, Vali. ‌(‌‌2012). ‌‌Effect of Corporate Governance Features on Financial Performance and Value of Bourse Companies. ‌‌Accounting and Audit Research: ‌‌4 (‌‌15) ‌[In Persian]. ‌‌
Lashkan, A. ‌‌M. ‌‌et al. ‌(‌‌2012). ‌‌Corporate governance and corporate failure. ‌‌Procedia Economics and Finance: ‌‌2 (‌‌1) ‌;191-198. ‌‌‌
Lefort, F. ‌‌‌, Urzúa, F. ‌(‌‌2008). ‌‌Board independence, firm performance and ownership concentration: ‌‌evidence from Chile. ‌‌J. ‌‌Bus. ‌‌Res: ‌‌61 (‌‌6) ‌, 615-622. ‌‌‌
Liew, J. ‌‌& Vassalou, M. ‌(‌‌2000). ‌‌Can Book-to Market, Size and Momentum be Risk Factors that Predict Economic Growth. ‌‌Journal of Financial Economics: ‌‌57, 221-245. ‌‌‌
Meshki Meghavi, M؛ ‌Hashemi Saadat, M. ‌(‌‌2016). ‌‌Investigating the relationship between corporate governance and the likelihood of bankruptcy in companies admitted to the Stock Exchange Accounting Research,3 (‌‌7) ‌, 37-57 [In Persian]. ‌‌‌
Mohammadzadeh salteh, H؛ ‌BadavarNahandi؛ ‌Y& Ismaelnejad؛ ‌M. ‌(2015). ‌‌The Investigation the Effect of Corporate Governance on Firm Value with Emphasis on Investment Efficiency in Listed Firms at Tehran Stock Exchange. ‌‌Journal of Accounting And Auditing Review: ‌‌22 (‌‌1) ‌, 125-142. ‌‌‌
Nemati, K؛ ‌Daneshi, S (‌‌2017). ‌‌‌The Investigation of the Relationship b etween Corporate Governance and Financial Management and Corporate Performance in Companies Accepted in Tehran Stock Exchange. ‌‌Master's Degree Program of Marvdasht Azad University. ‌‌[In Persian]. ‌‌
Nicholson, ‌G. ‌‌‌J. ‌‌‌, Kiel, G. ‌‌‌C. ‌(‌‌2007). ‌‌Can directors impact performance? A case-based test of three theories of corporate governance. ‌‌Corp. ‌‌Gov. ‌‌Int. ‌‌Rev: ‌‌15 (‌‌4) ‌, 585---608. ‌‌‌
Osmani, R. ‌‌& Deari, F. ‌(‌‌2016). ‌‌Firms’ financial performances and economic recession: ‌‌evidence from Macedonian listed companies. ‌‌Economic Sciences: ‌‌9 (‌‌58) ‌; 1. ‌‌‌
Pucheta-Martínez, M. ‌‌‌C. ‌‌‌, (‌‌2015). ‌‌El papel del Consejo de Administración en la creación de valor en la empresa. ‌‌Revista de Contabilidad/Span. ‌‌Acc. ‌‌Rev: ‌‌18 (‌‌2) ‌, 148-161. ‌‌‌
Penrose, Edith. ‌‌T. ‌(‌‌1959). ‌‌The Theory of the Growth of the Firm. ‌‌Oxford Basil Blackwell. ‌‌10. ‌‌‌1093/0198289774. ‌‌‌001. ‌‌‌0001. ‌‌‌
Rezaei, M; Parsa, H؛ ‌Mehranban, S. ‌(‌‌2017). ‌‌Effect of Economic Growth and Economic Sanctions on Cost stickiness in Companies Accepted in Tehran Stock Exchange: ‌‌24 (‌‌4) ‌551-572. ‌‌[In Persian]. ‌‌
Sameti, M؛ ‌karname Haghighi, H. ‌(‌‌2013). ‌‌Effect of macroeconomic instability on lending behavior of commercial banks. ‌‌Quarterly Journal of Economic Research: ‌‌13 (‌‌48) ‌121-145 [In Persian]. ‌‌‌
Tricker, B. ‌‌Tricker, R. ‌(‌‌2012). ‌‌Corporate governance: ‌‌principle, policies and practices. ‌‌Oxford university press, Business and Economic. ‌‌‌
Villanueva-Villar , M,. ‌‌Rivo-López,E ,. ‌‌Lago-Pe nas ,S. ‌(‌‌2016). ‌‌On ‌the ‌relationship ‌between ‌corporate ‌governanceand ‌value ‌creation ‌in ‌an ‌economic ‌crisis: ‌‌Empiricalevidence ‌for ‌the ‌Spanish ‌case. ‌‌BRQ ‌Business ‌Research ‌Quarterly, ‌125-170. ‌‌‌
Wahba, H. ‌‌& Elsayed, K. ‌(‌‌2014). ‌‌The effect of life cycle stage of a firm on the relationship between board size and financial performance. ‌‌Managerial and Financial Accounting: ‌‌6 (‌‌4). ‌‌‌
Zhou, H. ‌‌Chen, H. ‌‌& Cheng, Zh. ‌(‌‌2016). ‌‌Internal Control, Corporate Life Cycle, and Firm Performance. ‌‌The Political Economy of Chinese Finance, http: ‌‌//dx. ‌‌‌doi. ‌‌‌org/10. ‌‌‌1108/S1569-376720160000017013. ‌‌
Yusufzadeh, Nasrin & Azami, Zeinab. ‌(‌‌2015). ‌‌Investigating the Impact of Working Capital Management on Company Profitability in Different Business Cycles. ‌‌Journal of Accounting Knowledge: ‌‌6 (‌‌23) ‌,147-171. ‌(in Persian). ‌‌‌