بررسی عوامل رفتاری مدیریت بر کارایی سرمایه‌گذاری و ارزش شرکت

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشجوی دکتری حسابداری، ، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران،

2 کارشناس ارشد حسابداری، دانشکده مدیریت و حسابداری،دانشگاه شهید چمران ، اهواز، ایران،

3 مربی حسابداری، دانشگاه پیام نور، تهران، ایران

4 مربی حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، محمود آباد، ایران

چکیده

تاکنون تاثیر عواملی مانند کیفیت گزارشگری مالی، محدودیت مالی و وفرصت‌های سرمایه‌گذاری بر کارایی سرمایه‌گذاری مورد بررسی قرار گرفته است؛ اما بررسی تاثیر عوامل رفتاری مدیریت مانند خوش بینی یا بدبینی مدیریت بر کارایی سرمایه‌گذاری و ارزش شرکتها مورد بررسی قرار نگرفته است. هدف پژوهش حاضر بررسی ارتباط بین خوش‌بینی مدیریت، کارایی سرمایه‌گذاری و ارزش‌ شرکت‌ها می‌باشد. برای این منظور از بین شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران 181 شرکت در بازه زمانی 1389 الی 1394 انتخاب نموده و با استفاده از رگرسیون چند متغیره با روش برآورد حداقل مربعات تعمیم یافته و داده‌های ترکیبی مورد آزمون قرار گرفتند. نتایج نشان داد در بین شرکتهایی که کم سرمایه‌گذاری (بیش سرمایه‌گذاری) می‌نمایند، خوش‌بینی (بدبینی) مدیریت تاثیر معناداری بر میزان سرمایه‌گذاری شرکت ندارد. همچنین نتایج بیانگر این بود که در بین شرکتهایی که کم سرمایه‌گذاری (بیش سرمایه‌گذاری) می‌نمایند، خوش‌بینی (بدبینی) مدیریت باعث کاهش ارزش شرکت می‌شود. طبق نتایج بدست آمده خوش‌بینی (بدبینی) مدیریت تاثیری بر کارایی سرمایه‌گذاری ندارد، اما در مواقع ناکارایی سرمایه‌گذاری باعث کاهش ارزش شرکت می‌شود.

کلیدواژه‌ها


عنوان مقاله [English]

Effects of Management Behavior on Investment Efficiency and Firm Value

نویسندگان [English]

  • morteza bayat 1
  • mohammad norouzi 2
  • zahra mirashrafi 3
  • ali akbar pourmosa 4
1 PhD Student in Accounting, School of Management and Economics, Tarbiat Modares University, Tehran, Iran,
2 Msc of Accounting, Faculty of Management and Accounting, Shahid Chamran University, Ahvaz, Iran,
3 Instructor of Accounting, Payame Noor University, Tehran, Iran
4 Instructor of Accounting, Islamic Azad University, Mahmoud Abad, Iran
چکیده [English]

By now, effects of factors such as the quality of financial reporting, financial constraints and investment opportunities on the investment efficiency have been studied. This study examines the relation of optimistic behavior of management to investment efficiency and firm value. For this purpose, data from 181 firms selected as a sample among all firms listed in Tehran Stock Exchange are tested using multivariate regression, data panel and generalized least squares methods and in the period from 2010 to 2015. The results show that among firms with under-investment (over-investment), management optimism (pessimism) does not have a significant effect on the firm's investment. Also the results show that among firms with under-investment (over-investment), management optimism (pessimism) reduces the firm value. According to the results, management optimism (pessimism) has no effects on investment efficiency, but it reduces firm value at the event of  inefficiencies.

کلیدواژه‌ها [English]

  • optimism
  • investment efficiency
  • firm value
عرب صالحی، م، اشرفی، م. (1390). نقش ذخایر نقدی در تعیین حساسیت سرمایه گذاری- جریان نقدی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار. فصلنامه حسابداری مالی، 3 (3). 94-75.
خوش طیت، م. (1383). تأثیر ارایه اطلاعات حسابداری اجتماعی بر تصمیم گیری سرمایه گذاران. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی: 37 (20). 92-73.
خدامی پور، ا، دوری، م و پور اسماعیلی، ا. (1394). بررسی تأثیر اطمینان بیش‌از‌حد مدیریت بر محافظه‌کاری؛ با در نظر گرفتن نظارت بیرونی. بررسی‌های حسابداری وحسابرسی، 22 (2). 202-183
تقی زاده خانقاه، و، زینالی، و. (1394). نقش کیفیت گزارشگری مالی در کاهش اثرهای محدودکنندۀ تقسیم سود بر سرمایه‌گذاری شرکت‌ها در مراحل چرخۀ عمر. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 22، (2)، 182-161
تهرانی، ر، حصارزاده، ر. (1383). تأثیر جریان‌های نقدی آزاد و محدودیت در تامین مالی بر بیش و کم سرمایه گذاری. تحقیقات حسابداری: 3، 67-53.
رامشه، م، ملا نظری، م. (1393). بیش اطمینانی مدیریت و محافظه کاری حسابداری. دانش حسابداری، 5 (16) ; 79-55.
مهرانی، س، طاهری، م. (1396).             بررسی تأثیر بیش اطمینانی مدیریتی بر خطای پیش بینی سود. پژوهش تجربی حسابداری، 7 (2)، 164-147.
Arab salehi,M. Ashrafi,M. (2011). The role of cash reserves in determining the investment-cash flow sensitivity of listed companies in Tehran Stock Exchange. Journal of financial accounting3 (3) ;
75-94. (in Persian).
Barros, L. , and Silveira, A. (2009). Overconfidence, Managerial Optimism, and the Determinants of Capital Structure. Brazilian Review of Finance 6 (3) ,293-335.
Barberis, N. ; Shleifer, A. ; and Vishny, R. (1998). A Model of Investor Sentiment. Journal of Financial Economics 49: 307-343.
Ben-David, I. T. ; Graham, J. R. ; and Harvey, C. R. Managerial Miscalibration. SSRN, Working Paper No. 1640552.
Biddle, G. ; Hilary, G. ; and Verdi, R. (2009). How Does Financial Reporting Quality Relate to Investment Efficiency? Journal of Accounting and Economics 48: 112-131.
Bertrand, M. , and Mullainathan, S. 2003. Enjoying the Quiet Life? Corporate Governance and Managerial Preferences. Journal of Political Economy 111. 1043–1075.
Ekholm, A. , and Pasternake, D. (2007). Overconfidence and investor Size. European financial management. 14 (1) 82–98.
Gomariz, M. F. C. & Ballesta, J. P. C. (2014). Financial reporting quality, Debt maturity and investment efficiency. Journal of Banking & Finance, 40 (3): 494-506.
Hackbarth, D. (2008). Managerial Traits and Capital Structure Decisions. Journal of Financial and Quantitative Analysis 43: 843-882..
Hirshleifer, D. A. ; Teoh, S. H. ; and Low, A. (2012). Are Overconfident CEOs Better Innovators?. The Journal of Finance, 67: 1457-1498.
Heaton, J. B. (2002). Managerial Optimism and Corporate Finance. Financial Management 31: 33-45.
Huang, W. , Jiang F. , Liu, Z. , and Zhang M. (2011). Agency cost, top executives' overconfidence, and investment-cash flow sensitivity — Evidence from listed companies in China. Pacific-Basin Finance Journal. 19, 261-277
Hubbard, R. (1998). Capital-Market Imperfections and Investment. Journal of Economic Literature, 36 (1): 193-225
Gervais, S. ; Heaton, J. ; and Odean, T. (2002). the Positive Role of Overconfidence and Optimism In Investment Policy. Working paper,University of California, Berkeley.
Goel, A. M. , and Thakor, A. V. (2008). Overconfidence, CEO Selection, and Corporate Governance. The Journal of Finance 63: 2737–2784.
Glaser, M. ; Schafers, P. ; and Weber, M. (2008). Managerial Optimism and Corporate Investment: Is the CEO Alone Responsible For the Relation? AFA 2008 New Orleans Meetings Paper. Available at SSRN: http: //ssrn. com/abstract=967649.
Khosh tenat, M. (1998). Presentation of the financial statements on the judgment of investors in investment decisions. The Iranian Accounting and Auditing Review: 7, (1) ,135-165 (in Persian).
Khodamipour,A; Dorri Sedeh,M; Pouresmaily,A. (2015). The effect of managerial overconfidence on the conservatism with respect to the role of external monitoring. The Iranian Accounting and Auditing Review: 22 (2) ,143-278 (in Persian)
Lang, L. ; Ofek, E. ; and Stulz, R. (1996). Leverage, Investment, and Firm Growth,Journal of Financial Economics, 40: 1996: 3-29.
Robert Libby (1985). Availability and the Generation of Hypotheses in Analytical Review. Journal of Accounting Research: 23 (2) ;648-667
Lin, Y. H. ; Hu, S. Y. ; and Chen, M. S. (2008). Testing Pecking Order Prediction from the Viewpoint of Managerial Optimism: Some Empirical Evidence from Taiwan, Pacific-Basin Finance Journal 16: 160–181.
Malmendier, U. , and Tate, G. (2005a) , CEO Overconfidence and Corporate Investment. Journal of Finance 60: 2661–2700.
Mehrani, s. Taheri,m. (2017). Managerial Overconfidence and Earning Forecast Errors. Journal of Empirical Researches in Accounting: 7) 2) 147-164 (in Persian).
Myers, S. (1977). Determinants of Corporate Borrowing, Journal of Financial Economics: 5; 147-175.
Myers, S. , and Majluf, N. (1984). Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics 13: 187-221.
Opler, T. ; Pinkowitz, L. ; Stulz, R. ; and Williamson, R. (1999). The Determinants and Implications of Corporate Cash Holdings. Journal of Financial Economics 52: 3-46.
Ramsheh,M, Molah nazari,M. (2014). Overconfidence, management and conservatism. Lournal of accounting Knowledge: 5 (16) ,55-79. (in Persian).
Taghizadeh Khanqah;v. Zeynali,M. (2015). The role of financial reporting quality in mitigating the constraining effect of dividend on firms' investment. The Iranian Accounting and Auditing Revie:. 22 (2) 161-182 (in Persian)
Tehrani,R. hesarzadeh,R. (2009). The effect of free cash flows and financial constraint on investment and low investment more. Accounting and Auditing Research: (3) ,50-67. (in Persian).
Skala, D. (2008). Overconfidence in psychology and finance – an interdisciplinary literature review. Bank i Kredyt. 33-50.
Stein, J. C. 2003. Agency, Information and Corporate Investment. In Handbook of the Economics of Finance, edited by G. M. Constantinides, M. Harris and R. Stulz, Elsevier 2003: 111-165.