اثر تلاطم جریان وجوه نقد بر انگیزه‌های احتیاطی نگهداشت وجه نقد: نقش تعدیل‌گر همه‌گیری کووید19

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 استادیار گروه حسابداری، دانشکده علوم انسانی و اجتماعی، دانشگاه کردستان، سنندج، ایران

2 گروه حسابداری، دانشکده علوم اقتصادی و اجتماعی، دانشگاه بوعلی سینا، همدان، ایران

3 دانشجوی دکتری، گروه حسابداری، دانشکده علوم انسانی، دانشگاه آزاد اسلامی سنندج، سنندج، ایران

10.22051/jera.2024.46739.3227

چکیده

این پژوهش به دنبال بررسی اثر تعدیل‌گری شیوع همه‌گیری کووید19 بر رابطۀ بین تلاطم جریان وجوه نقد واحد تجاری و سطح نگهداشت وجه نقد آن است. برای این منظور، از داده‌های 163 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازۀ زمانی 1401-1390 استفاده شده و برای آزمون فرضیه‌های پژوهش، تحلیل رگرسیون با برآوردگر حداقل مربعات تعمیم‌یافته به‌کار رفته است. نتایج نشان می‌دهد در شرکت‌هایی که جریان وجوه نقد آن‌ها از تلاطم بیشتری برخوردار است، وجه نقد بیشتری نیز نگهداری می‌شود. همچنین، نتایج بیانگر آن است که با شیوع همه‌گیری کووید19، تمایل شرکت‌ها برای نگهداشت وجه نقد، افزایش یافته است. به‌علاوه، نتایج بیانگر آن است که شیوع کووید19 اثر مثبت تلاطم جریان وجوه نقد واحد تجاری بر نسبت نگهداشت وجه نقد را تشدید کرده است. یافته‌های پژوهش بیانگر آن است که تلاطم در جریان وجوه نقد و شیوع کووید19 هر دو موجب افزایش مخاطرۀ جریان وجوه نقد واحدهای تجاری شده و انگیزه‌های احتیاطی برای نگهداشت وجه نقد را تقویت کرده‌اند. این پژوهش در توسعۀ ادبیات مرتبط به انگیزه‌های نگهداشت وجه نقد مشارکت می‌کند و در تقویت ادبیات مربوط به آثار مالی کووید19 بر شرکت‌های ایرانی، نقش دارد.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


عنوان مقاله [English]

The Effect of Cash Flow Volatility on the Incentives for Cash Holdings: The Moderating Role of COVID-19 Pandemic

نویسندگان [English]

  • Peyamn Amini 1
  • Abbas Aflatooni 2
  • Mohammad KarimiKahvand 3
1 Assistant Professor, Department of Accounting, Faculty of Humanities and Social Sciences, University of Kurdistan, Sanandaj, Iran
2 Department of Accounting, Faculty of Economics and Social Sciences, Bu-Ali Sina University, Hamadan, Iran
3 Ph.D. Student, Department of Accounting, Faculty of Humanities, Islamic Azad University of Sanandaj, Sanandaj, Iran
چکیده [English]

This research investigates the moderating effect of the spread of the COVID-19 pandemic on the relationship between the firm’s cash flow volatility and its level of cash holdings. To this end, we utilized data from 163 firms listed on the Tehran Stock Exchange from 2011 to 2022. The research hypotheses were tested using regression analysis with the generalized least squares (GLS) estimator. The findings reveal that firms with more cash flow volatility tend to hold more cash and during the COVID-19 pandemic, firms have maintained higher cash reserves. Furthermore, the study suggests that the COVID-19 outbreak amplifies the positive correlation between cash flow volatility and firms’ cash holdings. The research findings indicate that the cash flow volatility and the COVID-19 outbreak have escalated the cash flow risk for firms and bolstered the precautionary reasons for maintaining cash reserves. This research contributes to the literature on cash holdings and enriches the literature on the financial impacts of COVID-19 on Iranian firms

کلیدواژه‌ها [English]

  • COVID-19
  • Cash holdings
  • Cash flow volatility
  • Precautionary motives
افلاطونی، عباس. (1402). کاربرد اقتصادسنجی در پژوهش‌های کمّی حسابداری. ویرایش دوم. تهران، نشر ترمه.
افلاطونی، عباس؛ نیکبخت، زهرا؛ منصوری، کفسان. (1401). راهبرد تجاری شرکت، نگهداشت وجه نقد و سرعت تعدیل آن. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 19(73): 57-84.
افیونی، علیرضا؛ هاشمی، سید عباس. (1396). تأثیر سطح نگهداشت وجه نقد بر حساسیت سرمایه‌گذاری نسبت به نوسان‌های جریان نقدی عملیاتی در شرکت‌های دارای محدودیت مالی. مطالعات حسابداری و حسابرسی، 6(21): 4-17.
رساییان، امیر؛ رحیمی، فروغ؛ حنجری، سارا. (1389). تأثیر مکانیزم‌های نظارتی درون‌سازمانی حاکمیت شرکتی بر سطح نگهداشت وجه نقد در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های حسابداری مالی، 2(4): 125-144.
سپاسی، سحر؛ یبلوئی خمسلویی، مالک. (1392). حساسیت نامتقارن سطح وجه نقد نگهداری‎شده نسبت به جریان‌های نقدی. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی، 20(4): 61ـ76.
عزیزی، صدیقه؛ جوکار، حسین. (1400). بررسی وجود سطح بهینه مدیریت سرمایه در گردش و نقطه بحرانی تورّم و تأثیر آن بر سطح نگهداشت وجه نقد. دانش حسابداری مالی، 8(1): 145ـ173.
غلامرضاپور، محمد، کاظمی، سیدپوریا، امیرنیا، نرجس، عرب، روح اله. (1400). بررسی تجربی نظریه‌های نمایندگی و ذینفعان در تبیین رابطه بین عملکرد کارکنان و نگهداشت وجه نقد شرکت. دانش حسابداری مالی، 8(4): 169ـ187.
فروغی، داریوش؛ فرزادی، سعید. (1393). بررسی تأثیر تغییرات جریان‌های نقدی بر سطح نگهداشت وجه نقد با درنظرگرفتن محدودیت تأمین مالی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. مدیریت دارایی و تأمین مالی، 2(1): 21ـ36.
قربانی، سعید؛ عدیلی، مجتبی. (1391). نگهداشت وجه نقد، ارزش شرکت و عدم تقارن اطلاعاتی. دانش حسابداری، 3(8): 131ـ149.
کرمی، غلامرضا، بیک بشرویه، سلمان، نظری، سعیده، سماوات، میلاد. (1401). رابطه عدم قطعیت با نگهداشت وجه نقد و موجودی کالا. پیشرفت‌های حسابداری، 14(2): 221ـ252.
متین‌فرد، مهران؛ اولی، محمدرضا؛ میناب، مریم. (1399). بررسی تأثیر نااطمینانی سیاسی بر نگهداشت وجه نقد. دانش حسابداری، 11(1): 113ـ134.
مشایخ، شهناز؛ بهزادپور، سمیرا. (1393). تأثیر بیش‌اطمینانی مدیران بر سیاست تقسیم سود شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 21(4): 485ـ504.
مهرانی، ساسان؛ شیخی، کیوان؛ پارچینی پارچین، سیدمهدی. (1392). بررسی رابطه بین محافظه‌کاری در گزارشگری مالی و میزان نگهداشت وجه نقد. پژوهش‌های تجربی حسابداری، 2(7): 17ـ33.
مهربان‌پور، محمدرضا؛ فرجی، امید؛ سجادپور، رضا. (1399). نقش میانجی کیفیت گزارشگری مالی در رابطه بین قابلیت مقایسه صورت‌های مالی و نگهداشت وجه نقد. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 27(1): 132ـ153.
نصیری، محمد؛ یغمائی علیشاه، ایوب. (1398). تأثیر تجدید ارائه صورت‌های مالی بر سیاست نگهداشت وجه نقد. پژوهش‌های تجربی حسابداری، 9(3): 123-142.
Acharya, V. V., Almeida, H., & Campello, M. (2013). Aggregate risk and the choice between cash and lines of credit. The Journal of Finance, 68(5), 2059-2116.‏
Aflatooni, A. (2023). Econometrics in Quantitative Accounting Research. 2nd ed. Tehran, Termeh pub. (in persian)
Aflatooni, A., Nikbakht, Z., & Mansouri, K. (2022). The firm’s business strategy, cash holdings and its speed of adjustment. Empirical Studies in Financial Accounting, 19(73): 57-84. (in persian)
Afyoni, A., & Hashemi, S. A. (2017). The effect of cash holding on investment sensitivity to operating cash flow volatility in financially constrained firms. Accounting and Auditing Studies, 6(21): 4-17. (in persian)
Aljughaiman, A. A., Nguyen, T. H., Trinh, V. Q., & Du, A. (2023). The COVID-19 outbreak, corporate financial distress and earnings management. International Review of Financial Analysis, 88, 102675.‏
Almeida, H., Campello, M., & Weisbach, M. S. (2004). The cash flow sensitivity of cash. The Journal of Finance, 59(4), 1777-1804.‏
Azizi, S., & Jokar, H. (2021). Investigating the existence of the optimal level of working capital management and the critical point of inflation and its effect on the level of cash holding. Financial Accounting Knowledge, 8(28): 145-173. (in persian)
Bae, J., & Kang, J. (2023). The role of labor in cash holdings: Evidence from the supply-side impact of COVID-19. Economics Letters, 224, 111034.‏
Bates, T. W., Chang, C. H., & Chi, J. D. (2018). Why has the value of cash increased over time? Journal of Financial and Quantitative Analysis, 53(2), 749-787.
Chen, Y., Shen, Y., and Wang, J. Y. (2020). Financial market response under major public health emergencies. Financial Research, 6, 20-39. (in Chinese)
Chung, H. J., Jhang, H., & Ryu, D. (2023). Impacts of COVID-19 pandemic on corporate cash holdings: Evidence from Korea. Emerging Markets Review, 56, 101055.‏
Dalwai, T. (2023). Impact of economic policy uncertainty on financial flexibility before and during the COVID-19 pandemic. Journal of Asian Business and Economic Studies, 30(4). 283-295.
Duchin, R., Ozbas, O., & Sensoy, B. A. (2010). Costly external finance, corporate investment, and the subprime mortgage credit crisis. Journal of Financial Economics, 97(3), 418-435.‏
Foroghi, D., & Farzadi, S. (2014). The effect of changes in cash flows on cash holdings regarding financing constraint facing the companies listed in Tehran Stock Exchange. Journal of Asset Management and Financing, 2(1): 21-36. (in persian)
Fosu, S., Danso, A., Ahmad, W., & Coffie, W. (2016). Information asymmetry, leverage and firm value: Do crisis and growth matter? International Review of Financial Analysis, 46, 140-150.
Gholamrezapoor, M., Kazemi, S. P., Amirnia, N., & Arab, R. (2022). Empirical study of agency and stakeholder theories in explaining the relationship between employee performance and corporate cash holdings. Financial Accounting Knowledge, 8(4): 169-187. (in persian)
Ghorbani, S., & Adili, M. (2012). Firm value, cash holdings and information asymmetry. Journal of Accounting Knowledge, 3(8): 131-149. (in persian)
Han, S., & Qiu, J. (2007). Corporate precautionary cash holdings. Journal of Corporate Finance, 13(1), 43-57.‏
He, Z., Suardi, S., Wang, K., & Zhao, Y. (2022). Firms’ COVID-19 pandemic exposure and corporate cash policy: Evidence from China. Economic Modelling, 116, 105999.‏
Honda, T., & Uesugi, I. (2022). COVID-19 and precautionary corporate cash holdings: Evidence from Japan. Japanese Journal of Monetary and Financial Economics, 10, 19-43.‏ Available at: https://ideas.repec.org/p/hit/rcesrs/dp21-2.html
Hosono, K., Miyakawa, D., and Takizawa, M. (2019). Cash holdings: evidence from firm-level big data in Japan. Economic Analysis, 200, 135-163. (in Chinese)
Huo, X., & Qiu, Z. (2020). How does China’s stock market react tothe announcement of the COVID-19 pandemic lockdown? Economic and Political Studies, 8(1), 1-26.
Jie, J., Hou, J., Cangyu, W., & Hai Yue, L. (2021). COVID-19 impact on firm investment-Evidence from Chinese publicly listed firms. Journal of Asian Economics, 75(1), 101320.‏
Karami, G., Beik Boshroueyh, S., Nazari, S., & Samavat, M. (2023). The relationship of uncertainty with cash and inventory holdings. Journal of Accounting Advances, 14(2): 221-252. (in persian)
Keynes, J.M. (1936). The general theory of employment, interest, and money. Available at: https://www.files.ethz.ch/isn/125515/1366_keynestheoryofemployment.pdf
Lozano, M. B., & Yaman, S. (2020). The European financial crisis and firms' cash holding policy: An analysis of the precautionary motive. Global Policy, 11, 84-94.‏
Mashayekh, S., & Behzadpur, S. (2014). The effect of managers' overconfidence on dividend policy in the firms listed in Tehran stock market. Accounting and Auditing Review, 21(4): 485-504. (in persian)
Matinfard, M., Ola, M., & Minab, M. (2020). Investigating the impact of political uncertainty on cash holdings. Journal of Accounting Knowledge, 11(1): 113-134. (in persian)
Mehrabanpour, M. R., Faraji, O., & Sajadpour, R. (2020). The mediating role of financial reporting quality on the relationship between financial statement comparability and cash holdings. Accounting and Auditing Review, 27(1): 132-153. (in persian)
Mehrani, S., Sheykhi, K., & Parchini Parchin, S. M. (2013). The investigation the relationship between the conservatism in the financial reporting and the cash holdings of the listed companies in TSE. Empirical Research in Accounting, 3(1): 17-33. (in persian)
Melgarejo, M. A., & Stephen, S. A. (2023). Cash holding adjustments in Latin American firms during the covid-19 pandemic and other global systemic shocks. Available at: https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4503625
Nasiri, M., & Yaghmaei alishah, A. (2019). Accounting restatements and cash holding policy. Empirical Research in Accounting, 9(3): 123-142. (in persian)
Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R., & Williamson, R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of Financial Economics, 52(1), 3-46.
Orlova, S. V. (2020). Cultural and macroeconomic determinants of cash holdings management. Journal of International Financial Management & Accounting, 31(3): 270-294.‏
Qianxi, Y. (2016). Financial flexibility, free cash flow and underinvestment: Empirical evidence from Chinese listed companies. Journal of Hehai University, Philosophy and Social Sciences, 18(4), 49-57.
Rasaiian, A., Rahimi, F., & Hanjari, S. (2011). The effect of internal mechanisms of corporate governance on the level of cash holdings in Tehran Stock Exchange. Financial Accounting Research, 2(4): 125-144. (in persian)
Riddick, L. A., & Whited, T. M. (2009). The corporate propensity to save. The Journal of Finance, 64(4), 1729-1766.‏
Sepasi, S., & Yabloui Khamsaloui, M. (2014). Asymmetric cash flow sensitivity of cash holdings. Accounting and Auditing Review, 20(4): 61-76. (in persian)
Shen, H., Fu, M., Pan, H., Yu, Z., & Chen, Y. (2020). The impact of the COVID-19 pandemic on firm performance. Emerging Markets Finance and Trade, 56(10), 2213-2230.‏
Song, K. R., & Lee, Y. (2012). Long-term effects of a financial crisis: Evidence from cash holdings of East Asian firms. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 47(3), 617-641.‏
Sun, Z., & Wang, Y. (2015). Corporate precautionary savings: Evidence from the recent financial crisis. The Quarterly Review of Economics and Finance, 56, 175-186.‏
Yang, Z., Chen, Y. T., and Zhang, P. M. (2020). Macroeconomic shocks, financial risk transmission and governance responses under major unexpected public events. Management World, 36, 13-35.
Yung, K., Li, D. D., & Jian, Y. (2015). The value of corporate financial flexibility in emerging countries. Journal of Multinational Financial Management, 32, 25-41.‏
Zeng, A., Fu, Y., & Wei, W. (2011). Financial crisis shock, flexible financial reserve and corporate financing. The Journal of Financial Research, 10(1), 155-169.
Zhang, D., Hu, M., & Ji, Q. (2020). Financial markets under the global pandemic of COVID-19. Finance Research Letters, 36, 101528.‏
Zhou, D., Zhou, H., Bai, M., & Qin, Y. (2022). The COVID-19 outbreak and corporate cash-holding levels: Evidence from China. Frontiers in psychology, 13, 942210.‏