تاثیر اعلام هدف شرکتها از افزایش سرمایه بر تغییرات قیمت سهام در پیرامون مجامع

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 استاد، گروه مدیریت، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصاد، دانشگاه الزهرا، تهران، ایران

2 کارشناسی ارشد،گروه حسابداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، واحد علی آباد کتول، دانشگاه آزاد اسلامی، علی آباد کتول، ایران

3 دانشجوی دکتری،گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت، واحد قزوین، دانشگاه آزاد اسلامی، قزوین، ایران

4 استادیار،گروه حسابداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، واحد شهریار، دانشگاه آزاد اسلامی، شهریار، ایران،

چکیده

هدف از این مطالعه بررسی تأثیر اعلام هدف از افزایش سرمایه شرکت ها برتغییرات قیمت سهام در پیرامون مجامع است.در این پژوهش اثرات قیمتی چهار روش افزایش سرمایه شامل حق تقدم ، سهام جایزه ، ترکیبی از این دو وروش مازاد تجدید ارزیابی دارایی ها به تفکیک سه هدف شرکت ها از اعلام افزایش سرمایه شامل طرح توسعه شرکت، اصلاح ساختار مالی و مشارکت در افزایش سرمایه شرکت های سرمایه پذیر مورد بررسی قرار گرفت. این پژوهش روی جامعه ی شامل 287 شرکت طی دوره چهار ساله ی 1394 الی 1397 انجام شده است. روش پژوهش تحلیل رویدادی است که به روش آمار توصیفی بازده های تئوریک و بازده تعدیل شده با شاخص اندازه گیری شده است. نتایج این پژوهش نشان داد که اختلاف میانگین قیمت تئوریک از میانگین قیمت پایانی روز معاملاتی بعد از مجامع در انتشار سهام جایزه،حق تقدم و مازاد تجدید ارزیابی دارایی ها مثبت است.بالاترین متوسط بازده تئوریک متعلق به شرکتهایی است که هدف مشارکت در افزایش سرمایه شرکت های سرمایه پذیر برای روش ترکیبی از حق تقدم وسهام جایزه، هدف اصلاح ساختارمالی برای روش تجدید ارزیابی دارایی ها و هدف طرح توسعه شرکت در روش سهام جایزه اعلام کرده بودند. در مورد سهام جایزه و تجدید ارزیابی دارایی ها با بالا رفتن درصد افزایش سرمایه اختلاف میانگین قیمت تئوریک از میانگین قیمت اولین روز معاملاتی بعد از مجامع و همچنین متوسط بازده تئوریک افزایش می یابد.بعلاوه بازده روزانه ی تعدیل شده با شاخص کل در چهار روش افزایش سرمایه و به تفکیک اهداف شرکت ها،در روز های پیرامون مجامع صفر نیست.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

The effect of capital raising goal announcement on stock price changes around the E.G.M dates

نویسندگان [English]

  • Ebrahim Abbasi 1
  • Ghazal َََAbbasi 2
  • emad kosha 3
  • asghar asasdi 4
1 Professor, Department of Management, Faculty of Social Science and Economics, Alzahra University, Tehran, Iran
2 Master of accounting, Department of Accounting, Faculty of Management and Accounting, Aliabad Katoul Branch, Islamic Azad University, Aliabad Katoul, Iran
3 Ph.D. Student, Department of Financial Management, Faculty of Management, Qazvin Branch, Islamic Azad University, Qazvin, Iran
4 Assistant Professor, Department of accounting, faculty of management and accounting, Shahryar Branch, Islamic Azad University, Shahryar, Iran
چکیده [English]

This study aims to investigate the effect of capital raising on equity price changes around the extraordinary general meetings (E.G.M) dates. In this study, the price effects of four capital raising methods including stock right, stock dividend, a combination of these two, and assets reevaluation surplus, separating three corporate goals from the capital raising including corporate development plan, financial structure reform, and participation in raising capital by capable firms were examined.
This study was conducted on 287 firms in Tehran Stock Exchange. Statistical society during the four years from 2015 to 2019 years. The research methodology is event analysis which is measured by the descriptive statistic of theoretical price and adjusted returns by the TEPIX index.
The result of this study shows that the difference between the theoretical price average and mean close price after the E.G.M dates for stock dividend, stock right, and assets revaluation surplus is positive. The highest average theoretical return belongs to the participation goal in capital-raising capable firms for a combination of stock right and stock dividend, financial structure reform for reevaluation, and development of the firm in stock dividend. 
In the case of a stock dividend and assets reevaluation, the difference between the theoretical average price and average close price after E.G.M and also the average theoretical return is increasing when the capital raising percentage goes up. In addition, the daily return adjusted by TEPIX on the four ways of capital raising and separating corporate goals is not zero around the E.G.M dates

کلیدواژه‌ها [English]

  • Stock Return
  • Capital raising
  • Stock Right
  • stock dividend
  • Assets Reevaluation Surplus

مراجع

جهانخانی، علی و عباسی، ابراهیم (1379). تأثیر انتشار حق تقدم بربازده سهامداران در بورس تهران.اقتصاد و مدیریت،46(2)، 97-77.
دولو مریم و پایسته افسانه (1396) بررسی رابطه اندازه، مدیریت سود و زمانبندی بازار با عملکرد شرکت‏ها در زمان افزایش سرمایه، فصلنامه پژوهشهای تجربی حسابداری، 6 (23)، 189-219.
رحیم­زاده تبریزی، فرید (1384)، بررسی تأثیر سود نقدی و سود سهمی ( سهام جایزه) بر نرخ بازده غیر عادی سهام شرکت‏های گروه صنایع کانی غیر فلزی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی تهران مرکز.
عباسی، ابراهیم (1383). روش‏ها و نظریه‏های انتشار سهام و قیمت بازار، انتشارات علمی وفرهنگی.
عباسی، ابراهیم و قربانی، هوشمند (1395).آزمون آثار فشار قیمتی حاصل از برنامه‏های افزایش سرمایه، راهبرد مدیریت مالی،13(4)، 25-39.
عطایی قوجق، احمد.(1386). بررسی تأثیر افزایش سرمایه از طریق انتشار حق تقدم بر بازده سهام در وضعیت رونق و رکود بازار در شرکت‏های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی واحد علی آباد کتول.
کشیرنوکنده، احمدرضا، (1385)، بررسی تأثیر اهداف شرکت ها از افزایش سرمایه بر نرخ بازده آن ها دربازاربورس اوراق بهادار تهران، پایان نامه کارشناسی ارشد ،دانشگاه آزاد اسلامی واحد علی آباد کتول.
گوگرچین، محسن (1393)، بررسی رابطه شاخص کل و قیمت بازگشایی سهام (بااستفاده از مکانیزم حراج) پس از افزایش سرمایه در بورس اوراق بهادارتهران، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه تهران (پردیس البرز).
ملکوتی، مهدی (1392). بررسی تأثیر روش‏های افزایش سرمایه بر بازدهی شرکت‏های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران.پایان نامه کارشناسی ارشد. دانشگاه تهران (پردیس بین الملل کیش).
ودیعی، محمد حسین و رضوی راد، سید محمود (1387) بررسی اثر افزایش سرمایه بر ارزش افزوده بازار در شرکت‏های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانش و توسعه،23(15) 191-171.
پناهیان حسین (1386) بررسی اثر افزایش سرمایه بر بازده سهام و ریسک شرکت‏های بورس اوراق بهادار تهران، پژوهشهای مدیریت راهبردی، 38 (13)،56-71.
رهنمای رود پشتی فریدون، گل کاریان سعید ( 1384) ارزیابی آثار شیوه‏های افزایش سرمایه بر بازده سهام شرکت‏های بورس اوراق بهادار تهران، نشریه مدیر ساز، 17(8)، 79-88.
Abbasi, E. (2004) methods and theories of issuing shares and market price, scientific and cultural publication. (In Persian).
Abbasi,. E. and Ghorbani, H. (2016), study of consequences of price pressure created by capital raising program, financial management strategy, 13(4): 25-39. (In Persian).
Asquith P. and Mullins Jr, David w (1986) Equity issues and offering Dilution, Journal of financial Economics. 15(2), 61-89.
Attei. G. A (2007), study of the effect of capital increase by right issues on the return of stocks in recession and prosperous periods of the market, master's thesis, Islamic Azad University (in Persian).
Ball, R., Brown P. and finne F.J. (1997). Share capitalization changes new information and the Australian equity market paper presented at the conference of the Accounting Association of Australia and New Zealand.
Barcly Michael J. and Ilitzenberger H. (1988). Announcement effects of new equity issues and the use of intraday price data. Journal of financial Economics 21(3), 71-99.
Bqhren, Qyvind, Eckbo B. Espen and michalsen, Dag (1977). Why under write rights offerings? Some new evidence. Journal of financial Economics, 46(1), 223-261.
CarloChiarella, E., Nuria وSuárezc (2019), Bank recapitalization in Europe: Informational content in the issuing method, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. 63(2), 101134.
Chan. Wesley.S. (2003). Stock price reaction to news and no-news: drift and reversal after headline. Journal of Financial Economics. 70(3), 223-260.
Dann. L. and Mikkelson W. (1984). Convertible, debt issuance capital structure change and financing- related information: some new evidence. Journal of financial Economics. 13(4), 157-186.
Davallou, M. and Payesteh, A. (2017) Relation of size , Earning management and market timing to the firm performance in seasonal equity offerings , Empirical Research in Accounting , 6 (23), 189-219 (in Persian)
Googerchin. M (2014), Study of the relationship between market index and reversal price of the stock (by bargaining mechanism) after capital increase in TSE, master's thesis, Tehran University. (In Persian)
Hess, Alan C. and Frost, peter A. (1982). Tests for price effects of new issues of seasoned securities”. The journal of finance. 36 (1), 11-25.
Jahankhani. A & Abbasi. A (2000), Impact of issuing right shares on returns for stockholders in TSE, economy and management, 46(2), 77-97. (In Persian).
Kashir. N. A (2006), Study of the effect of capital increase aims on companies' returns in TSE, master's thesis, Islamic Azad University. (In Persian).
Loderer, C. and Zimmerman H. (1988). Stock offerings in a different institutional setting: the Swiss case. Journal of Banking and finance, 12(3) 353-378.
Malakooti. M (2013), Study of effects of capital increase methods on companies' returns in TSE, master's thesis, Tehran University. (In Persian).
Marsh P.R. (1977) An analysis of equity rights issues on the London stock exchange”. Unpublished doctoral dissertation, London Graduate school of Business suduies.
Masulis R .W .and korwar A.N. (1986). Seasoned equity offering: An empirical investigation. Journal of financial economics. 15(1), 91-118.
Myers Stewart C. and Majluf Nicholas S. (1984). Corporate financing and investment Decisions when firms have information that investors do not have, journal of financial Economics, 13(3), 187-221.
Mikkelson wayne H. and partch M. Megan (1986). Valuation effects of security offerings and the issuance process. Journal of financial Economics. 15(2) 31-60.
Panahian. H (2007), Study of capital increase on stock return and the risk of companies in TSE, researches of strategy management, 38(13), 56-71. (In Persian).
Rahimzadeh.T.F (2005), Study of the effect of dividends and bonus issues on abnormal returns of companies in the nonmetallic group in TSE, master's thesis, Islamic Azad University. (In Persian).
Rahnamai. R. F & Golkarian. S (2005), Evaluation of effects of capital raising methods on stock returns of companies in TSE, Modirsaz, 17(8), 79-88. (In Persian).
Scholes Myron S. (1972). The market for securities: substitution versus price pressure and the effect of information on share prices .The journal of business, 45(1), 179-211.
Singh Ajal K. (1997). Layoffs and underwritten rights offers, journal of financial Economics. 43(2), 105-130.
Smith Jr Clifford W. (1977). Alternative methods for raising capital rights versus underwritten offerings. Journal of financial economics. 5(3), 273-307.
Titman Sheridan, K. C. Joha Wei and feixue Xie (2004) Capital investment and stock returns, journal of financial and quantitative analysis. 39(4), 677-700.
Vadiee. M & Razaviraad. S (2008), Study of effect of capital increase on market value added on companies in TSE, knowledge and development, 23(15), 171-191. (In Persian).
Woorlidge R. (1983). Stock dividends as signaling. The Journal of financial research. 6 (1), 1-12.
 

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 16 آبان 1400
  • تاریخ بازنگری: 19 اردیبهشت 1401
  • تاریخ پذیرش: 04 تیر 1401

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار