عوامل موثر بر بازده کوتاه‌‌‌مدت و بلندمدت سهام عرضه شده در عرضه‌های اولیه در بورس اوراق بهادار تهران

سنگینیان, علی; زمانیان, غلامرضا; خداپرستی, صابر

doi:10.22051/jera.2014.607

عوامل موثر بر بازده کوتاه‌‌‌مدت و بلندمدت سهام عرضه شده در عرضه‌های اولیه در بورس اوراق بهادار تهران

نویسندگان

¹ تامین سرمایه امین

² دانشگاه سیستان و بلوچستان

10.22051/jera.2014.607

چکیده

تحقیق حاضر به بررسی بازده کوتاه‌مدت و بلندمدت سهام عرضه شده در عرضه‌های اولیه در بورس اوراق بهادار تهران و شناسایی عوامل موثر بر آن در قلمرو زمانی سال‌های 1385- 1390 پرداخته است. بدین منظور شرکت‌های نمونه با استفاده از روش نمونه‌گیری سرشماری از میان شرکت‌های واگذارشده دولتی مشمول ‌اصل 44 قانون اساسی و شرکت‌های غیر دولتی انتخاب شده‌اند. برای تحلیل آماری هم از روش داده‌های تابلویی استفاده شده است. یافته‌های تحقیق نشان می‌دهد اگرچه عرضه‌های اولیه درایران مطابق با یافته‌ مطالعات انجام شده در سایر کشورها، درکوتاه‌مدت برای خریداران بازده غیرعادی مثبت ایجاد کرده‌ است، اما مقدار آن در مقایسه با بازده غیر عادی ایجاد شده در بورس‌های درحال توسعه و حتی بورس‌های توسعه‌ یافته جز کمترین‌ها است. متوسط بازده کوتاه‌مدت شرکت‌های واگذار شده دولتی در این دوره 19.5 درصد(تعدیل شده با بازده بازار) و برای شرکت‌های خصوصی فقط 8 درصد بوده است. همچنین بازده بلندمدت عرضه‌های اولیه شرکت‌های دولتی و غیر دولتی در مقایسه با شاخص بازار، به ترتیب 38/4- درصد و 58/1- درصد بوده است که با نتیجه مطالعات تجربی در کشورهای دیگر مطابقت دارد. از میان متغیرهای مورد بررسی درشرکت‌های واگذارشده دولتی، اندازه ‌شرکت و در شرکت‌های خصوصی، متغیرهای اندازه و عمرشرکت، نسبتP/E و ارزش‌ ریالی‌ معامله مهم‌ترین متغیرهای تاثیرگذار بر بازده کوتاه‌مدت بودند. علاوه بر این، اندازه ‌شرکت، ارزش ریالی معامله و نسبتP/E به عنوان مهم‌ترین متغیرهای اثرگذار بربازده بلندمت شرکت‌های دولتی و نسبت P/E به عنوان تنها متغییر موثر در بازده شرکت‌های غیر دولتی در دوره مورد بررسی شناسایی شده‌اند. یافته‌های تحقیق همچنین پیش‌بینی نظریه‌های مبتنی برعدم تقارن اطلاعات را در بازار سرمایه ایران مورد تایید قرار می‌دهد./

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Long-run and Short-run returns of Intial Public Offerings (IPOs) of public and private companies in Tehran Stock Exchange

نویسندگان [English]

ali sanginian ¹
gholamreza zamanian ²
saber khodaparasti ²

چکیده [English]

This study examines the short-and long-term stock returns of initial public offerings of state enterprises transferred (under Article 44) and the private company of enhancing Exchange and identify factors affecting the year from 1385 to 1390 has been discussed. The sample is selected using census sampling multiple regression model of panel data are used. Initial findings indicate that of the country as well as providing an initial stock offering short-term return granted to public companies and private companies, 19.5% and 8% abnormal returns (adjusted for market return) have created. such variables as the state variables are transferred the size of the company and the private company the size and variables, the P / E of monetary transaction volume are the most important variables affecting the short-term returns. The most important variables affecting the yield of long-term equity offerings Initial public companies the variables firm size, volume of local trade and relative P / E and Private Single P / E ratio is the most important variables Asrgzarbrbazdh stock offerings and initial public 1385 - 1390 been. overall findings confirmed the predictions of theory based Brdm information asymmetry favors

کلیدواژه‌ها [English]

Initial Public Offering
short run and long run return
Information Asymmetry
based theories
private and public organization under articlr44

مراجع

باقرزاده، سعید؛ نیکبخت، محمدرضا؛ نوروش، ایرج. (1390). عوامل موثر بر بازده کوتاه‌مدت سهام عرضه‌های عمومی اولیه در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های مدیریت درایران. دوره15، شماره1. 115 – 85.

عباسی، ابراهیم؛ بالاورد، مهدی. (1388). آزمون پدیده ارزان قیمت گذاری عرضه عمومی اولیه سهام و عملکرد بلندمدت آن دربورس تهران. تحقیقات حسابداری، شماره3، 16- 1.

عبده تبریزی، حسین؛ دموری، داریوش. (1382). شناسایی عوامل موثر بر بازده بلندمدت سهام جدیدا پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، سال پنجم، شماره 15، 50- 23.

علیخانی بوانی، مهدی؛ دستگیر، محسن. (1387). اندازه گیری بازدهی‌های کوتاه مدت و بلندمدت عرضه‌های اولیه سهام، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید چمران اهواز.

مدرس، احمد؛ عسگری، محمدرضا. (1388). شناسایی عوامل موثربر بازده غیرعادی بلندمدت سهام عرضه عمومی اولیه در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه بورس اوراق بهادار، سال دوم، شماره5، 103- 77.

هیبتی، فرشاد؛ مرادی، زهرا. (1389). قیمت گذاری سهام در عرضه اولیه در بورس اوراق بهادار تهران. مجله مطالعات مالی، شماره 6، 48- 19.

یعقوب نژاد، احمد؛ تاجیک نیا، الهام. (1389). تبیین عوامل مالی و غیرمالی برعملکرد کوتاه مدت عرضه اولیه سهام (IPO) در بورس اوراق بهادارتهران، مجله مهندسی مالی و مدیریت پرتفوی، سال اول، شماره اول، 82- 55.

Agathee, Ushad S. , Sannassee Raja. V. , Brooks, Chris. (2012). The underpricing of IPOs on the Stock Exchange of Mauritius. Research in International Business and Finance26. 281-303.

Biais, Bruno. , Perotti, Enrico. (2002). Machiavellian privatization. American Economic Review92. 240-258.

Chan, Kalok. , Wang,Junbo. Wei, K. C. John. (2004). Underpricing and long-term performance of IPOs in china. J. corp. Finance10,409-430.

Drobetz, Wolfgang;Kammermann,Matthias; Walchli, Urs. (2005). Long-run performance of initial public offerings: The evidence for Switz erland. Schmalenbach Business Review. 253-275.

Gompers, Paul. A. ; Lerner, Josh. (2003). The really long-run performance of initial public offerings: the pre—Nasdaq evidence. J. Finance58 (4), 1355-1392.

Keasey Kalar. , Short. Hina. (1992). The underpricing of initial public offerings: Some UK evidence. International Financial Management & Accounting. 16. (No. 3). 229-262.

Kimbro. , Marinilk. B. (2005). Managing underpricing? The case of pre-IPO discretionary accruals in china. Journal of International Financial Management & Accounting. 16. (NO. 3). 229-262.

Kirkulak,Berna. (2008). The initial and long-run returns of Japanese venture capital-backed non-venture capital-backed IPOs. International Journal of managerial Finance. Vol4. NO2. 492-528.

Kiymaz,Halil. (2000). The Initial and Aftermarket Performance of IPOs in an Emerging Market: Evidence from Istanbul Stock Exchange. Journal of multinational Financial Management. 213-227.

Ljungqvist, Ahiya. (2005). IPO underpricing. In B. E. Eckbo (Ed), handbook of corporate finance: Empirical corporate finance. North Holland Chapther12.

Marisetty, Vijaya. B. ; Subrahmanyam, Marti. G. (2010). Group affiliation and the performance of IPOs in the Indian Stock Market. Journal of Financial Markets13. 196-223.

Norhafiza, Neiker ; Kamaran. N. T. M. (2011). The long-run Share Price performance of Malaysian initial public offerings (IPOs). Business Finance Account. 34(1-2). 78-110.

Ritter,Jay R;Welch,Ivo. (2002). A review of IPO activity, pricing , and allocations. Journal of Finance, 57,1795-1828.

Ritter. Jay R. (2002). Initial Public Offerings. Contemporary Finance Digest. 205-230.

Rock, Kevin. (2008). Why new issues are underpriced? Journal of Financial Economics15. 76-86

Su, Dongwei; Fleissher, Belton. (1999). An Empirical Investigation of underpricing Chinese IPOs, Pacific-Basin Finance Journal7. 173-202.

Suheman, Aviya ; Buchdadi, Donter. (2011). The long-run performance of Initial Public Offerings (IPOs): comparisian between Shariah and Non shariah-based Firms. International Research of Finance and Economics. 74-84.

Wu, Eliza; Ng. David; Moshirian, Fariborz. (2010). Model Specification and IPO Performance: New insights from Asia. Research in International Business and Finance. 24. 62-74