اندازه‌گیری هزینه سرمایه براساس مدل مبتنی بر متغیرهای بنیادی و مقایسه آن با مدلهای رایج در بازار

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دکتری حسابداری دانشگاه علامه طباطبایی

2 استاد حسابداری دانشگاه علامه طباطبایی

3 استادیار دانشگاه آزاد اسلامی

چکیده

ریسک و بازده از جمله مفاهیم اساسی در ادبیات مالی به شمار می‌رود که در نهایت در قالب هزینه سرمایه تجلی می‌یابد. هزینه سرمایه در تصمیمات تأمین‌مالی و سرمایه‌گذاری، نقش اساسی ایفا می‌کند و همواره یکی از دغدغه‌های اصلی سرمایه‌گذاران و تصمیم‌گیرندگان مالی بوده است. در این تحقیق تلاش شده است تا بر اساس مدلی بنیادی، هزینه سرمایه اندازه‌گیری و سپس همبستگی آن با هزینه سرمایه ضمنی با هزینه سرمایه برآورد شده از مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای ومدل فاما و فرنچ مقایسه شود. نتایج حاصل از بررسی 88 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1382 تا 1389 نشان داد که هزینه سرمایه به دست آمده از مدل مبتنی بر متغیرهای حسابداری در مقایسه با هزینه سرمایه برآوردی از دو مدل مذکور همبستگی بیشتری با هزینه سرمایه ضمنی دارد و از این رو می‌تواند به استفاده‌کنندگان یاری بسیاری در ارزیابی و اتخاذ تصمیم نماید. این در حالی است که علی‌رغم آشنایی کمتر محققان و فعالان بازار، محاسبه ریسک مبتنی بر اطلاعات حسابداری کار پیچیده ای تلقی نمی‌شود. 

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Fundamentals-Based Cost of Capital Measurement and Comparison with Benchmark Models

نویسندگان [English]

  • Ebrahim Noruzbeigi 1
  • Ali Saghafi 2
  • Mahdi Morad Zadeh Fard 3
چکیده [English]

Risk and return in is counted as one of the main tools in Finance literature which at the end will be presented as cost of capital. Cost of capital has a direct and important role in investment and finance decisions and always has been the main challenge for investors and finance decision makers. In this research we have tried to measure the cost of capital based on fundamental model and to compare it with employed cost of capital and Fama&French models. The result of investigation which was taken in 2011 among more than 88 TSE firms indicated that accounting based cost of capital in relation to financial variables has more correlation in compare with Fama&French and CAPM.As to this matter cost of capital can be  a better help to users in evaluating and decision makings.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Accounting-based risk measures
  • Cost of Capital
  • Excess return on equities Beta
  • Capital Asset Pricing Model
  • Fama and French model

مراجع

احمدپور, ا. (1378). مدل پیش‌بینی ریسک سیستماتیک با استفاده از اطلاعات حسابداری. رساله دکتری حسابداری. در تهران: دانشگاه تربیت مدرس.
بریگام, & ارهارت. (1387). مدیریت مالی در تئوری و عمل. (ع. پارسائیان, & ع. مشهدی‌فراهانی, مترجم) تهران: نشر ترمه.
بولو, ق. (1386). هزینه حقوق صاحبان سهام و ویژگیهای سود. رساله دکتری حسابداری. در تهران: دانشگاه علامه طباطبایی.
ثقفی, ع. , & تالانه, ع. (1385). نقش سود، ارزش دفتری و اختیار واگذاری در ارزشیابی حق مالکانه. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی, 34, 3-34.
داموداران, آ. (1387). ارزشگذاری سهام، مفاهیم و مدل‌های کاربردی. (ش. ت. امین, مترجم) تهران: فرا.
دلاور, ع. (1383). روش تحقیق در روان‌شناسی و علوم تربیتی. تهران: نشر ویرایش.
رحمانی؛ علی و معتمدی فاضل (1388). هزینه‌ حقوق صاحبان سهام و متغیر‌های حسابداری محرک ریسک. رساله کارشناسی ارشد حسابداری. در تهران: دانشگاه علوم اقتصادی.
مجتهد زاده, و. (1387). حسابداری مازاد تمیز: رابطه ارزشی سود و ارزش دفتری. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی, 51, 57-68.
Baginski, S. P. , & Wahlen, J. M. (2003). Residual Income Risk, Intrinsic Values, and Share Prices. The Accounting Review , 327-352.
Beaver, W. , Kettler, P. , & Scholes, M. (1970). The association between market determined and accounting-determined measures of risk. The Accounting Review , 654-682.
Begley, j. , & Feltham, G. A. (2002). The Relation between Market Values, Earnings Forecasts, and Reported Earnings. Contemporary Accounting Research , 19, 1-48.
Brimble, M. A. , and A. C. Hodgson. (2007) ; "The association between accounting variables and systematic risk", Managerial Finance 33 (8) , pp. 553-573.
Damodaran, A. (2001). The Dark Side of valuation. Prentice Hall.
Damodaran, A. (2002). Investment Valuation. New York: John Wiley & Sons.
Fama, E. , & French, K. (1992). The cross-section of expected stock returns. Journal of Finance , 47, 427-465.
Fama, E. , & French, K. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics , 33, 3-56.
Fama, E. , & French, K. (1995). Siza and book to market factors in earnings and returns. Journal of Finance , 50, 131-155.
Feltham, G. , & Ohlson, J. (1995). Valuation and clean surplus accounting for operating and financial activities. Contemporary Accounting Research , 11, 689-731.
Gebhardt, W. , Lee, C. , & Swaminathan, B. (2001). Toward an Implied Cost of Capital. Journal of Accounting Research , 135-177.
Giner, B. , and C. Reverte. (2006) ; "The Risk-Relevance of Accounting Data: Evidence from the Spanish Stock Market", Journal of International Financial Management and Accounting 17 (3).
Nekrasov, A. , & Sheroff, P. (2009). Fundamentals-Based Risk Measurement in Valuation. The Accounting Review , 1983-2011.
Nissim, D. , & Penman, S. H. (2001). Ratio Analysis and Equity Valuation: From Research to Practice. Review of Accounting Studies , 109-154.
Ohlson, J. A. (2001). Earnings, Book Values, and Dividends in Equity Valuation: An Emperical Perspective. Contemporary Accounting Research , 107-121
پژوهش های تجربی حسابداری
دوره 6، شماره 1 - شماره پیاپی 19
فروردین 1395
صفحه 203-228

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 16 آذر 1391
  • تاریخ بازنگری: 18 اسفند 1394
  • تاریخ پذیرش: 20 دی 1394

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار