مدل عوامل موثر بر اختلاف بین ارزش دفتری و ارزش بازار شرکت‌های بورس اوراق بهادار تهران

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشیار، گروه حسابداری، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، شهر تهران، ایران.

2 دانشجوی دکتری حسابداری دانشگاه تهران

چکیده

ارزش دفتری، را می‌توان نقطه آغاز در تعیین ارزش شرکت تلقی نمود که پس از تاثیر پذیرفتن از عوامل مختلف می‌توان به ارزش بازار شرکت دست یافت که قابل مشاهده و اندازه‌گیری است. در این پژوهش با تمرکز بر سه قلمرو حسابداری، مالی و شالوده اقتصادی کشور تلاش شده است تا بتوان عوامل هر کدام از این سه قلمرو را که بر اختلاف بین ارزش دفتری با ارزش بازار شرکت­ تاثیرگذار است در یک مدل یکپارچه ارائه نمود. بدین منظور با 16 نفر از خبرگان سه قلمرو حسابداری، مالی و شالوده اقتصادی مصاحبه به عمل آمد و با استفاده از روش نظریه داده‌بنیاد، مدل کیفی عوامل موثر بر اختلاف بین ارزش دفتری با ارزش بازار شرکت‌های بورس اوراق بهادار تهران ارائه شد. تشویق به سرمایه‌گذاری غیرمستقیم در بازار سرمایه، بکارگیری استانداردهای بین‌المللی گزارشگری مالی، مدیریت بهینه نقدینگی موجود در کشور، از جمله دستاوردهای مهم این پژوهش است که به توضیح میزان اختلاف بین ارزش دفتری و ارزش بازار کمک می‌کند.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


عنوان مقاله [English]

Modeling Factors Affecting the Gap between the Book Value and the Market value of the Tehran Stock Exchange Firms

نویسندگان [English]

  • Gholamreza Karami 1
  • Omid Akhoundi 2
1 Associate Professor, Department of Accounting, Faculty of Management, Tehran University, Tehran, Iran
2 PhD student in Accounting at Tehran University
چکیده [English]

We can consider the book value of a firm as a beginning point in valuation, and after it is affected by many various factors, we could reach to the market value of the firm that is observable and can be measured. In this research by focusing on accounting, finance and economics in Iran, we try to reach an integrated model that could explain factors of each domain that affect the gap between the book value and the market value of the Tehran Stock Exchange firms. In this research, we interview 16 experts in accounting, finance and economic domain in Iran. Using grounded theory, we obtain a qualitative model of factors that affect the gap between the book value and the market value of the Tehran Stock Exchange firms. Encouraging indirect investments in capital market, application of IFRS Standards, optimal use of liquidity available, are among the accomplishments of this research that help to change the gap between the book value and the market value of the Tehran Stock Exchange firms

کلیدواژه‌ها [English]

  • Accounting
  • Book value
  • Economics
  • Finance
  • Market Value
 
ابراهیمی سرو علیا، محمد حسن؛ سلیمی، محمد جواد؛ قوچی‌فرد، حمزه. (1399). اثر زیان‌گریزی نزدیک‌بینانه (MLA) سرمایه‌گذاران بر سرمایه‌گذاری در سهام در بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات تجربی حسابداری مالی, 67 (17): 89-124.
اسلامی بیدگلی، غلامرضا؛ شاهسونی، داوود. (1391). ارزیابی توانایی مدل مبتنی بر ویژگی‌های سهام در مقایسه با مدل سه عاملی فاما و فرنچ در تبیین اختلاف بازده سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 1386-1381. تحقیقات حسابداری و حسابرسی, 13 (4): 4-21.
اصولیان، محمد؛ حسن نژاد، محمد؛ صادقی شریف، سیدجلال؛ حمزه نژادی، یاسر. (1400). تفکر شهودی، سوگیری‌های رفتاری و عملکرد سرمایه‌گذاران حرفه‌ای بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، 23(1): 17-39.‎
اعتمادی ، حسین؛ بابایی، ساسان. (1397). ارتباط ارزشی و اطلاعات حسابداری. مطالعات حسابداری و حسابرسی، 26 (7): 5-16
انصاری سامانی، حبیب؛ پورفرج، علی‌رضا؛ زارع، مسعود؛ امینی، عباس. (1394). مقدمه‌ای بر اقتصاد رفتاری: مفهوم، ‌روش‌شناسی و شیوه‌های استخراج ترجیحات.  اقتصاد تطبیقی, 2(1): 37-69.‎
بدری، احمد؛ گودرزی، ندا. (1393). مالی رفتاری، سوگیری نماگری و متغیرهای بینادی حسابداری: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات تجربی حسابداری مالی, 43 (11): 57-88.‎
برخورداری، سجاد؛ جلیلی بوالحسنی، حسین. (1397). عوامل تعیین‌کننده نرخ ارز در ایران با تأکید بر نقش تحریم‌های اقتصادی. مطالعات اقتصادی کاربردی ایران,  28(7): 35-58.‎
بلیکی، نورمن. (1394). استراتژی­های پژوهش اجتماعی. علیرضا آقامیری، تهران: انتشارات جامعه‌شناسان.
تقوی، مهدی؛ محمدی، تیمور؛ برزنده، محمد. (1378). بررسی متغیرهای اقتصادی اثرگذار بر شاخص قیمت سهام اوراق بهادار تهران. برنامه و بودجه، 40 و 41: 31-60
تقوی، مهدی؛ جنانی، محمد حسن. (1379). بررسی رابطه هم انباشتگی بین شاخص کل قیمت سهم در بورس اوراق بهادار تهران و متغیرهای کلان اقتصادی. آینده پژوهی مدیریت, 44: 77-90.‎
حسینی، حمید. (1383). اقتصاد رفتاری در دهه 1950 و اوایل دهه 1960 در کجا شکل گرفت: در میشیگان یا در مکتب کارنگی؟. پژوهش‌ها و سیاستهای اقتصاد، 29(12): 3-32
خاطری، زانیار؛ نجارزاده، رضا؛ عاقلی، لطفعلی. (1400). تاثیر تحریم‌های اقتصادی بر حساب سرمایه در ایران. اقتصاد مقداری، 18(3): 135-162.‎
دانایی فرد، حسن و مظفری، زینب. (1387). ارتقا روایی و پایایی در پژوهش های کیفی مدیریتی: تاملی بر استراتژی‌های ممیزی پژوهشی. پژوهش‌های مدیریت، 1 (1): 131-162.
رضایی دولت آبادی، حسین؛ یوسفان، ناهید. (2018). تحلیل مقایسه‌ای دربارۀ عملکرد مدل سه‌عاملی و پنج‌عاملی فاما و فرنچ در تخمین بازده مورد انتظار. مدیریت دارایی و تامین مالی، 22 (3): 105-116.‎
سعیدی، علی؛ فرهانیان، سید محمدجواد. (1394). مبانی اقتصاد و مالی رفتاری. تهران: انتشارات بورس.
شیلر، رابرت. (1399). اقتصاد روایی، چگونه داستان‌های ویروسی رخدادهای بزرگ را می‌سازند؟. سعید زرگریان. تهران: انتشارات آموخته.
صادقی، عبدالرسول؛ طیبی، سیدکمیل. (1397). اثرات تحریم‌های بین‌المللی و سایر عوامل تاثیرگذار بر نرخ تورم در ایران (1360-1393).‎ پژوهش‌های اقتصادی ایران، 74: 33-57.
صمدی، سعید؛ بیانی، عذرا. (1390). بررسی ارتباط متغیرهای کلان اقتصادی و بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران.‎ اقتصاد مالی (اقتصاد مالی و توسعه)، 16 (5): 91-111.
طیبی، سیدکمیل؛ صادقی، عبدالرسول. (1396). اثرات تحریم‌های بین‌المللی و سایر عوامل تأثیرگذار بر نرخ ارز در ایران.‎ تحقیقات اقتصادی، 52 (3): 641-661
عباسیان، ‌عزت‌الله؛ مرادپور اولادی، مهدی؛ عباسیون، ‌وحید. (1387). اثر متغیرهای کلان اقتصادی بر شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های اقتصادی ایران، 36(12): 135-152.‎
فرهادی، زهرا؛ سلیمانی امیری، غلامرضا. (1397). ارتباط ارزشی اطلاعات حسابداری در دوران نوسانات اساسی بورس و اوراق بهادار تهران. پژوهش های تجربی حسابداری،  8(1): 173-198.
فغانی ماکرانی، خسرو. (1394). بررسی میزان مربوط بودن ارزش دفتری، سود حسابداری و جریان وجه نقد با قیمت سهام. حسابداری مدیریت، 24 (8): 43-59
کازرونی، سیدعلیرضا؛ اصغرپور، حسین؛ خضری، اوین. (1395). بررسی اثر تحریم‌های اقتصادی بر ترکیب شرکای عمده تجاری ایران طی دوره 1392-1371.‎ پژوهشنامه بازرگانی، 20 (79):  1-33.
کریم‌زاده، مصطفی. (1385). بررسی رابطه بلندمدت شاخص قیمت سهام بورس با متغیرهای کلان پولی با استفاده از روش همجمعی در اقتصاد ایران.‎ پژوهش‌های اقتصادی ایران، 26 (8): 41-54
کیومرثی، مسعود؛ احمدی شادمهری، محمد طاهر؛ سلیمی فر، مصطفی؛ ابریشمی، حمید. (1398). بررسی اثر تحریم‌های مالی و انرژی بر شکاف تولید در اقتصاد ایران. پژوهش‌های اقتصادی ایران، 79(24):‎ 33-66
محمدزاده، اعظم؛  شهیکی تاش، محمدنبی؛ روشن، رضا. (1396). ارتباط بین بازارهای کلان اقتصادی و بازار مالی با استفاده از مدل‌های قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای شرطی (مطالعه موردی بازار بورس اوراق بهادار تهران). سیاست های راهبردی و کلان، 5(20): 100-120
مشایخ، شهناز؛ حاجی مرادخانی، حدیث. (1388). بررسی رابطه نرخ تورم ، نرخ سود تضمین شده و بازده طلا با بازار سهام ایران. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 1(4): 130-147.
مولایی، صابر؛ واعظ برزانی، محمد؛ صمدی، سعید؛ پرورده، افشین. (1396). تحلیل رابطه بین بازار ارز و شاخص قیمت بورس اوراق بهادار تهران: رویکرد ناپارامتریک و کاپولا.‎ تحقیقات اقتصادی، 52 (2): 459-478
مؤمنی، ایمان؛ فروغی، داریوش؛ امیری، هادی. (1397). مقایسه ارتباط ارزشی گزارشگری دارایی‌ها در ترازنامه سنتی و تجدید ساختار شده، بر اساس پیش‌نویس ارائه شده توسط IASB و FASB. پژوهش‌های تجربی حسابداری، 8(4): 53-84.‎
مهرانی، ساسان؛ کرمی، غلامرضا؛ وطن پرست، محمدرضا. (1395). بررسی نقش مطبوعات تجاری در ارزش‌گذاری اطلاعات حسابداری. دانش حسابداری مالی، 10 (3): 1-22
نصراللهی، زهرا؛ نصراللهی، خدیجه؛ میرزابابایی، مرتضی. (1390). بررسی رابطه‌ی بین متغیرهای اقتصاد کلان و شاخص قیمت سهام در ایران (رویکرد الگوی تصحیح خطای برداری). اقتصاد مقداری، 8(3): 89-103.‎
نصیرزاده، فرزانه؛ عباس­زاده، محمدرضا؛ ذوالفقارآرانی، محمدحسین. (1396). بررسی تاثیر خوش بینی مدیران و عدم تقارن اطلاعاتی ناشی از آن بر روی ریسک سقوط قیمت سهام. حسابداری مالی، 9(34): 35-70.
نمازی، محمد؛ محمد‌تبار‌کاسگری، حسن. (1386). بکارگیری مدل چند عاملی برای توضیح بازده سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. علوم اجتماعی و انسانی دانشگاه شیراز, 50(26): 157-180.‎
نورانی، حسین؛ خدامی‌پور، احمد؛ پورحیدری، امید. (1398). ارتباط ارزشی استهلاک سرقفلی و تأثیر اهرم مالی بر این رابطه با در نظر گرفتن استاندارهای ملی و بین المللی. پژوهش­های تجربی حسابداری, 9(4): 367-391.‎
نوربخش، عسگر؛ ایرانی جانیارلو، شهرام. (1399). مقایسه مدل سه عاملی فاما و فرنچ با مدل پنج عاملی فاما و فرنچ در پیش‌بینی بازده سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانش سرمایه‌گذاری, 36(9): 251-269.‎
نوری، علی؛ مهرمحمدی، محمود. (1390). الگویی برای بهره‌گیری از روش نظریه برخاسته از داده‌ها در پژوهش‌های تربیتی.‎ مطالعات برنامه درسی ایران، 23: 8-35
وارث، حامد؛ آرین، حمیدرضا؛ آریانایکتا، بنیامین. (1399). بررسی رفتار توده‌ای در بورس اوراق بهادار تهران با مدل چیانگ و ژنگ. تحقیقات مالی, 22(3): 388-407.‎
واعظ برزانی، محمد؛ دلالی اصفهانی، رحیم؛ صمدی، سعید؛ فعالجو، حمیدرضا. (1388). بررسی ارتباط بین متغیرهای کلان اقتصادی و ارزش بازار سهام در بورس اوراق بهادار تهران (84-1373).‎ پژوهشنامه اقتصادی، 5: 31-50.
Refrences
Abbasian, E., Moradpour Oladi, M. & Abbasiuon, V. (2008). The Impact of Macroeconomic Variables on the Stock Market: Evidence from Tehran Stock Exchange Market. Iranian Journal of Economic Research, 36 (12), 135-152. (In Persian).
Ansari Samani, H., Pourfaraj, A., Zareh, M. & Amini, A. (2015). An Introduction to Behavioral Economics; Concept, Methodology and the Ways for Extracting the Preferences. Journal of Iranian Economic Issues, 1 (2), 37-71. (In Persian).
Badri, A. & Goodarzi, N. (2014). Testing representative bias using fundamental accounting measures: Evidence from TSE. Empirical Studies in Financial Accounting, 11 (43), 57-88. (In Persian).
Ball, R., Gerakos, J., Linnainmaa, J. T., & Nikolaev, V. (2020). Earnings, retained earnings, and book-to-market in the cross section of expected returns. Journal of Financial Economics, 135(1), 231-254.
Barkhordari, S. & Jalili, H. (2019). Determinant Factors of Exchange Rate in Iran with Focus on Economic Sanctions. Quarterly Journal of Applied Economics Studies, Iran, 28 (7), 33-58. (In Persian).
Barth, M. E., Li, K., & McClure, C. (2021). Evolution in Value Relevance of Accounting Information. The Accounting Review.
Beaver, W. H., & Ryan, S. G. (2000). Biases and lags in book value and their effects on the ability of the book-to-market ratio to predict book return on equity. Journal of accounting research, 38(1), 127-148.
Blaikie, N. (2015). Approaches to Social Enquiry. Alireza Aghamiri. Tehran: Jameeshenasan Publications. (In Persian).
Chen, H. S. & Sabherwal, S. (2019). Overconfidence among option traders. Review of Financial Economics, 37(1), 61-91.
Chong, T. T. L., Liu, X., & Zhu, C. (2017). What explains herd behavior in the Chinese stock market? Journal of Behavioral Finance, 18(4), 448-456.
Corbin, J., & Strauss, A. (2008). Basics of qualitative research: Techniques and procedures for developing grounded theory. Thousand Oaks, California: Sage.
Creswell, J. W. (2011). Educational Research Planning, Conducting, and Evaluating Quantitative and Qualitative Research. Boston: Pearson Publications.
Danaei fard, H., Mozafari, Z. (2008). Improving Reliability and Validity in qualitative management research: thinking about research strategies. Management researches, 1 (1): 131-162. (In Persian).
Davern, M., Gyles, N., Hanlon, D., & Pinnuck, M. (2019). Is financial reporting still useful? Australian evidence. Abacus, 55(1), 237-272.
Drake, M. S., Guest, N. M., & Twedt, B. J. (2014). The media and mispricing: The role of the business press in the pricing of accounting information. The Accounting Review, 89(5), 1673-1701.
Duz Tan, S. & Tas, O. (2021). Social media sentiment in international stock returns and trading activity. Journal of Behavioral Finance, 22(2), 221-234.
Ebrahimi Sarv Olia, M, H., Salimi, M, J. & Ghouchifard, H. (2020). The Effect of Investors' Myopic Loss Aversions (MLA) on Investments in Stocks in Tehran Stock Exchange. Empirical Studies in Financial Accounting, 67 (17), 89-124. (In Persian).
Eslami Bidgoli, GH. & Shahsavani, D. (2012).  Evaluation of the Ability of Stock-Based Model Comparison with Fama and French Three-Factor Model in Explaining the Stock Returns Differences of Listed Companies in Tehran Stock Exchange during 2007-2009. Journal of Accounting and Auditing Research, 13 (4), 4-21. (In Persian).
Etemadi, H. & Babaie, S. (2018). Value Relevance and Accounting Information. Journal of Accounting and Auditing Research, 26 (7), 5-16. (In Persian).
FaghaniMakrani, Kh. (2015). Evaluating the value relevance of book value, accounting earnings and cash flow with stock prices. Management Accounting, 24 (8), 43-59. (In Persian).
Farhadi, Z. & Soleymani Amiri, GH. (2018). The Value Relevance of Accounting Information during the Essential Volatility in Tehran Stock Exchange, Empirical Research in Accounting, 1 (8), 173-198. (In Persian).
Hosseini, H. (2004). The arrival of behavioral economics: From Michigan, or the Carnegie School in the 1950s and the early 1960s? Journal of Economic Research and Policies, 29, 1-30. (In Persian).
Hou, D., Meng, Q., & Chan, K. C. (2021). Does short selling reduce analysts’ optimism bias in earnings forecasts? Research in International Business and Finance, 56, 101356.
Huang, T. L. (2019). Is the Fama and French five-factor model robust in the Chinese stock market? Asia Pacific Management Review, 24(3), 278-289.
Karimzadeh, M. (2006). Examination Long Run Relationship between Stock Price Index and Monetary Macroeconomics Variables by Using Co integration Technique in Economy of Iran. Iranian Journal of Economic Research, 25 (8), 41-54. (In Persian).
Kazerooni, A., Asgharpour, H. & khezri, A. (2016). The Impact of Economic Sanctions on Composition of Major Trade Partners of Iran (1992-2013). Iranian Journal of Trade Studies Quarterly, 20 (79), 1-34. (In Persian).
Khateri, Z., Njarzadeh., R. & Agheli-Kohnehshahri, L. (2021). The Impact of Economic Sanctions on Capital Account in Iran. Quarterly Journal of Quantitative Economics, 3 (18), 135-162. (In Persian).
Kiumarthi, M., Ahmadi Shadmehri, M, T., Salimifar, M. & Abrishami, H. (2019). The Impact of Financial and Energy Sanctions on Output Gap in Iran. Iranian Journal of Economic Research, 24 (79), 33-66. (In Persian).
Mashayekh, SH. & Hajimoredkhani, H. (2010). Investigating the Relationship between Inflation Rate, Guaranteed Interest Rate, and Gold Returns with the Iranian Stock Market. Journal of Accounting and Auditing Research, 1(4): 130-147. (In Persian).
Mehrani, S., Karami, Gh. & Vatanparast, R. (2016). The Role of the Business Press in the Pricing of Accounting Information. Financial Accounting Knowledge, 3 (3), 1-22. (In Persian).
Mello, J. & & Flint, D. J. (2009). A refined view of grounded theory and its application to logistics research. Journal of business logistics, 30(1), 107-125.
Mohammadzadeh, A., Shahiki tash, M, N. & Roshan, R. (2018). Investigation Relationship between the Macroeconomic Markets and Financial Market Using the Conditional Capital Asset Pricing Model (Case Study of Tehran Stock Exchange). The Macro and Strategic Policies, 5(20): 100-120. (In Persian).
Molaei, S., Vaez Barzani, M., Samadi, S. & Parvardeh, A. (2017). Analyzing the Relationship between the Foreign Exchange Market and the Tehran Stock Exchange Price Index: Nonparametric Approach and Copula. Economic Research, 52 (2), 457-476. (In Persian).
Momeni, E., Foroughi, D. & Amiri, H. (2019). The Comparison of Value Relevance of Assets Reporting in Traditional and Restructured Balance sheet based on IASB and FASB Exposure Draft. Empirical Research in Accounting, 8 (4), 53-84. (In Persian).
Namazi, M. & Mohammad tabarkasgari, H. (2007). Incorporating multifactor model to explaining stock return of Tehran Stock Exchange firms. Humanity and social science Shiraz university, 25(50) 157-180. (In Persian).
Nasirzadeh, F., Abbaszadeh, M. R. & Zolfaghariani, M, H. (2017). Examining the impact of overconfidence of managers and the resulting information asymmetry on risk of falling of stock prices. Financial Accounting, 34(9): 35-70. (In Persian).
Nasrollahi, Z., Nasrollahi, Kh. & Mirzababaee, S, M. (2011). Examination of Relationship between Macroeconomic Variables and Stock Exchange Price Index in Iran Using VECM. Quarterly Journal of Quantitative Economics, 3 (8), 89-103. (In Persian).
Noorbakhsh, A. & Irani janyarlou, Sh. (2020). Comparing the Fama & French three-factor model with the five-factor model of Fama & French in explaining stock returns of companies listed on the Tehran Stock Exchange. Investment Knowledge, 9 (36), 251-269. (In Persian).
Nori, A. & Mehrmohammadi, M. (2011). Model for using grounded theory in educational research. Journal of curriculum studies, 23, 8-35. (In Persian).
Nourani, H., Khodami pour, A. & Pourheidari, O. (2020). Value Relevance of Goodwill Amortization and Financial Leverage. Empirical Research in Accounting, 4 (9), 367-391. (In Persian).
Osoolian, M. & Hasannejad, M., Sadeghi Sharif, S, J., Hamzenejadi, Y. (2021). Intuitive Thinking, Behavioral Biases and Performance of Professional Investors in Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 23 (1), 17-39. (In Persian).
Paugam, L., Stolowy, H., & Gendron, Y. (2021). Deploying narrative economics to understand financial market dynamics: An analysis of activist short sellers' rhetoric. Contemporary Accounting Research, 38(3), 1809-1848.
Rezaie Dolatabadi, H. & Yousofan, N. (2018). A comparative Analysis of Performance of Three-Factor and Five - Factor Fama and French Model to Estimate the Expected Rate of Return in Tehran Stock Exchange. Journal of Asset Management and Financing, 3 (6), 105-116. (In Persian).
Sadeghi, A. & Tayebi, S, K. (2018). Effects of International Sanctions and Other Determinants on Iran’s Inflation Rate (1981-2014). Iranian Journal of Economic Research, 74 (23), 33-57. (In Persian).
Saeidi, A. & Farhaniyan, S, M. (2015). Principles of Economics and Behavioral Finance. Tehran: Bourse Publications. (In Persian).
Samadi, S. & Bayani, O. (2011). Examination of relationship between Macroeconomic Variables and stock return in Tehran Stock Exchange, Journal of Financial Economic, 91-112. (In Persian).
Scott, W, R. (2020). Financial Accounting Theory. Canada: Prentice Hall.
Shiller, R. (2020). Narrative Economics: How Stories Go Viral and Drive Major Economic Events. Saeed Zargarian. Tehran: Amokhteh Publications. (In Persian).
Strauss, A. & Corbin, J. (1998). Basics of Qualitative Research: Techniques and Procedures for Developing Grounded Theory. Thousand Oaks, London, New Delhi: Sage Publications.
Taghavi, M., Mohammadi, T. & Barzandeh, M. (1998). Investigation of Economic Variables that affects Price Index of Tehran Stock Exchange. Journal of Planning and Budgeting, 4 (4, 5), 31-60. (In Persian).
Taghavi, M. & Janani, M, H. (2000). Cointegration relation among TEPIX and Some of the Macroeconomic Variables. Journal of Future Studies Management, 12 (44, 45), 77-90. (In Persian).
Tayebi, S, K. & Sadeghi, A. (2017). The Impacts of International Sanctions and other Factors Affecting Exchange Rate in Iran. Journal of Economic Research, 52 (3), 641-661. (In Persian).
Vaez Barzani, M., Dallai Esfahani, R., Samadi, S. & Faaljou, H. (2009). Examination of relationship between macroeconomic variables and stock market price of Tehran Stock Exchange Firms (1994-2005). Economic Research, 5, 31-50. (In Persian).
Vares, H., Arian, H., Aryanayekta, B. & Bannazadeh, M, J. (2020). Herd Behavior Analysis in Tehran Stock Exchange with Chiang and Zheng Model. Financial Research Journal, 3 (22), 388-407. (In Persian).