بررسی تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه

نویسندگان

1 بخش حسابداری، دانشگاه شیراز

2 بخش حسابداری- دانشگاه شیراز

3 دانشگاه شیراز

چکیده

تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه شرکت‌ها از موضوعاتی است که پژوهش‌های زیادی را در ادبیات مالی موجب شده است. هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر روی هزینه سرمایه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدین منظور 4 معیار مختلف هزینه سرمایه شامل هزینه سرمایه سهام عادی، هزینه سرمایه سود انباشته، هزینه بدهی و میانگین موزون هزینه سرمایه مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت. نتایج حاصل از بررسی 94 شرکت در طی دوره زمانی 1383-1390 با استفاده از داده‌های ترکیبی حاکی از آن است که بین عدم تقارن اطلاعاتی و دو معیار هزینه سرمایه یعنی هزینه سرمایه سهام عادی و هزینه بدهی رابطه معنادار وجود دارد اما بین عدم تقارن اطلاعاتی و دو معیار دیگر هزینه سرمایه یعنی هزینه سرمایه سود انباشته و میانگین موزون هزینه سرمایه رابطه معناداری وجود ندارد. با توجه به نتایج فوق، می‌توان بیان نمود که تعریف عملیاتی هزینه سرمایه بر وجود یا عدم وجود رابطه مذکور اثرگذار است.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Investigating the Impact of Information Asymmetry on Cost of Capital

نویسندگان [English]

  • Mohammad Hossein Setayesh 1
  • Mohammad Javad Ghaffari 2
  • Naser Rostam Zade 3
چکیده [English]

The impact of asymmetric information on cost of capital is issue that many researches have resulted in financial literature. This study examines the impact of information asymmetry on cost of capital of the firms listed in Tehran Stock Exchange. For this reason, we investigate 4 different criteria of cost of capital including cost of equity capital, capital cost of retained earnings, capital cost of liability and weighted average cost of capital.
The study sample includes 94 companies listed in Tehran stock exchange for a period of 7 years (2005-2012). We used panel data simple and multiple analyses to examine the Hypothesis.
Based on the results we find that there are significant relationship between Information Asymmetry and two criteria of cost of capital (cost of equity capital and capital cost of liability). But there aren’t any significant relationship between Information Asymmetry and other two criteria (weighted average cost of capital and cost of retained earnings). Given the above results, it can be stated that the operational definition of cost of capital is affecting on the presence or absence of the relationship with information asymmetry.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Information Asymmetry
  • Cost of Equity Capital
  • Capital Cost of Retained Earnings
  • Capital Cost of Liability & Weighted Average Cost of Capital

مراجع

احمدپور کاسگری، احمد و مریم عجم. (1389). بررسی رابطه بین کیفیت اقلام تعهدی و عدم تقارن اطلاعاتی در شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه بورس اوراق بهادار، سال سوم (11)، 107-124.
حجازی، رضوان و فاطمه جلالی. (1386). بررسی عوامل مؤثر بر هزینه سرمایه در شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهشنامه علوم انسانی و اجتماعی «علوم اقتصادی»، شماره 24، 13-30.
خدامی­پور، احمد و محمد قدیری. (1389). بررسی رابطه میان اقلام تعهدی و عدم تقارن اطلاعاتی در بورس اوراق بهادار تهران. پیشرفت­های حسابداری دانشگاه شیراز، دوره دوم (2)، پیاپی3/59، 1-29.
رحیمیان، نظام­الدین؛ صالح نژاد، سید حسن و علی سالکی. (1388). رابطه میان برخی سازوکارهای حاکمیت شرکتی و عدم تقارن اطلاعاتی در شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی­های حسابداری و حسابرسی، دوره 16 (58)، 71-86. .
عثمانی، محمدقسیم. (1381). شناسایی مدل هزینه سرمایه و عوامل موثر بر آن. رساله دکتری حسابداری، دانشگاه علامه طباطبایی.
قائمی، محمد حسین؛ رحیم پور، محمد؛ نوذری، روح­اله و بهزاد روحی. (1389). اعلان سودهای فصلی و عدم تقارن اطلاعاتی. پیشرفت­های حسابداری دانشگاه شیراز، دوره دوم (2)، پیاپی 3/59، 31-50.
قائمی، محمد حسین و محمد رضا وطن­پرست. (1384). بررسی نقش اطلاعات حسابداری در کاهش عدم تقارن اطلاعاتی در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی­های حسابداری و حسابرسی، سال 12 (41)، 85-103.
کردستانی، غلامرضا و ضیاءالدین مجدی. (1386). بررسی رابطه بین ویژگی­های کیفی سود و هزینه سرمایه سهام عادی. بررسی­های حسابداری و حسابرسی، شماره 48، 85-104.
نصیرپور، محمد. (1379). بررسی تاثیر اندازه شرکت بر هزینه سرمایه شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. رساله کارشناسی ارشد حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی.
 
Akerlof, G. , Michael Spence and Joseph Stiglitz. (1970). Markets with Asymmetric information. At URL: http://www. Nobelprize. Org\Economist.
Amihud, Y. and Mendelson, H. (1986). Asset Pricing and the Bid-Ask Spread. Journal of Financial Economics, Vol. 17, 223-249.
Armstrong, Christopher S. ; Core, John E. ; Taylor, Daniel J. ; and Robert E. Verrecchia. (2010). When Does Information Asymmetry Affect the Cost of Capital?. Available at: http:// www. ssrn. com.
Brigham, E. F. and M. C. Ehrhardt. (2010). Financial Management: Theory and Practice. 13nd Edition, New York: Cengage Learning Publisher.
Bollen, N. , Smith and Whaley. (2004). Modeling the Bid-Ask Spread: Measuring the Inventory-Holding Premium. Journal of Financial Economics. Vol, 32. 159-163.
Byun, H. U. ; Kwak, S. K. ; and L. S. Hwang. (2008). The Implied Cost of Equity Capital and Corporate Governance Practices. Asia-Pacific Journal of Financial Studies, Vol. 37, 139-184.
Copeland, T. , Galai, D. (1983). Information Effects on the Spread. The Journal of Finance. No. 38(5). 1457–1469.
Dickey, D. A. and W. A. Fuller. (1979). Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root. Journal of the American Statistical Association. No. 74, 427–431.
Easley, D. , O’Hara, M. (1992). Time And The Process Of Security Price Adjustment. The journal of Accounting reaserch, 47(2), 577-605.
Fu, Renhui; Kraft, Arthur; and Huai Zhang. (2008). Financial Reporting Frequency, Information Asymmetry, and the Cost of Equity. Available at: http:// www. ssrn. com.
Geyser, M. and I. Liebenberg. (2003). Creating a New Valuation Tool for South African Agricultural Co-operatives. Agrekon, Vol. 42, 106-115.
Glosten, L. , Milgrom, P. (1985). Bid-Ask Spread Transactions Prices in a Specialist Market. Journal of Financial Economic, No. 14(1), 70-100.
Ho, T. , Stoll, H, R. (1981). Optimal Dealer Pricing Under Transactions and Return Uncertainty. Journal of Financial Economics, No. 9(1), 47-73.
Hughes, John; Liu, Jing; and Jun Liu. (2005). Information Asymmetry, Diversification, and Cost of Capital. Available at: http:// www. ssrn. com.
Im, KS. Pesaran, MH. And Shin, Y. (2003). Testing for Unit Roots in Heterogeneous Panels. Journal of Econometrics, No. 115, 53-74.
Kim, O. , Verrecchia, a. (1994). Market Liquidity And Volume Around Earning Announcement. Journal of Accounting and Economics, 17(2), 41-67.
Lambert, Richard A. ; Leuz, Christian; Robert E. Verrecchia. (2006). Information Asymmetry, Information Precision, and the Cost of Capital. Available at: http:// www. ssrn. com.
O’Hara, M. (2003). Presidential Address : Liquidity and Price Discovery. Journal of Finance, No. 58, 1335-1354.
Peng He, William; Lepone, Andrew; and Henry Leung. (2013). Information asymmetry and the cost of equity capital. International Review of Economics & Finance. Vol. 27, 611-620.
Phillips, P. C. B and P. Perron. (1988). Testing for a Unit Root in Time Series Regression. Biometrika. No. 75, 335–346.
Saini, Jagjit Singh; and Don Herrmann. (2010). Cost of Equity Capital, Information Asymmetry, and Segment Disclosure. Available at: http:// www. ssrn. com.
Tinic, S. (1972). The Economics of Liquidity Services. Quarterly Journal of Economics, No. 86, 79-93.
Venkatesh, P. , C. Chiang. (1986). Information Asymmetry and the Dealer’s Bid-Ask Spread: A Case Study Of Earnings An Dividend Announcements. The Journal Of Finance, 41(5), 1089-1120.
Verrecchia, Robert, E. (2001). Essays on Disclosure. Available at: http://www. ssrn. com

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 13 آذر 1391
  • تاریخ بازنگری: 09 تیر 1397
  • تاریخ پذیرش: 10 آبان 1392

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار